>> 華鑫證券-華懋科技(603306)公司事件點評報告：前三季度業(yè)績創(chuàng)新高，毛利率提升顯著-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
大小： |
364KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
毛正,呂卓陽 |
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事件
華懋科技發(fā)布2023年三季度報告：2023年前三季度，公司實現(xiàn)營收14.58億元，同比增長31.50%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.49億元，同比增長19.52%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1.37億元，同比增長86.89%。經(jīng)計算，2023年Q3單季度，公司實現(xiàn)營收5.66億元，環(huán)比增加19.78%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.72億元，環(huán)比增加48.28%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.69億元，環(huán)比增加54.07%。
投資要點
▌汽車被動安全業(yè)務(wù)向好，積極拓展國際業(yè)務(wù)
2023年前三季度，受益于汽車行業(yè)各項利好政策落地，汽車市場持續(xù)旺盛，公司積極把握市場機遇，提高產(chǎn)品生產(chǎn)和交付能力，營收創(chuàng)歷史新高，同比增長31.50%。此外，公司9月份發(fā)行可轉(zhuǎn)債用于越南生產(chǎn)基地建設(shè)以及廈門生產(chǎn)基地擴建。根據(jù)公司動態(tài)，今年8月8日越南生產(chǎn)基地擴產(chǎn)已完成奠基儀式，一期計劃總投資48760.77萬元，建設(shè)完整工序的安全氣囊袋生產(chǎn)線，項目達(dá)產(chǎn)后預(yù)計年產(chǎn)安全氣囊袋1,050萬個、OPW氣囊袋214.5萬個。目前，公司越南工廠已量產(chǎn)并開始接收下游客戶項目定點詢價，涉及美國、歐洲、日韓等國家和地區(qū)的多款車型，產(chǎn)品市場空間充足。
▌受益原材料成本下降，盈利能力持續(xù)提升
在盈利能力方面，前三季度毛利率逐季提升，公司Q3單季度毛利率為32.51%，環(huán)比增長3.23pct。華懋科技曾在公告中表示，毛利率逐步回升主要歸因于原材料成本的持續(xù)改善。受己二腈國產(chǎn)化驅(qū)動，PA66價格下降，產(chǎn)業(yè)鏈處于擴產(chǎn)周期。2023Q1-Q3期間，PA66切片均價為20624元/噸，同比回落7122元/噸；根據(jù)百川盈孚統(tǒng)計，預(yù)計2022-2025年國內(nèi)PA66產(chǎn)能復(fù)合增速將達(dá)到52%。在此背景下，公司汽車被動安全業(yè)務(wù)毛利率有望進(jìn)一步提振。
▌國內(nèi)光刻膠龍頭，光刻材料體系不斷擴充
公司參股的徐州博康定位于中高端光刻膠生產(chǎn)銷售，已實現(xiàn)從光刻膠單體、光刻膠專用樹脂、光酸劑及終產(chǎn)品光刻膠的國產(chǎn)化自主可控的供應(yīng)鏈。目前，在導(dǎo)入中的客戶基本涵蓋了當(dāng)前國內(nèi)主流晶圓廠商，光刻膠產(chǎn)品已經(jīng)實現(xiàn)向國內(nèi)部分射頻芯片IDM廠商及科研院所量產(chǎn)供貨，光刻膠單體已經(jīng)是日韓知名光刻膠成品公司穩(wěn)定供應(yīng)商。2022年以來，旗下的光刻材料體系不斷擴充，產(chǎn)品性能不斷優(yōu)化：（1）ArF光刻膠26款，涵蓋65nm、55nm、40nm、28nm及以下的關(guān)鍵層工藝以及LOGIC、3DNAND、DRAM等應(yīng)用領(lǐng)域。（2）KrF光刻膠30款，涵蓋55nm、40nm、28nm及以下的關(guān)鍵層工藝以及集成電路、分立器件、傳感器等應(yīng)用領(lǐng)域。（3）Iline光刻膠19款，涵蓋高能注入、抗刻蝕等關(guān)鍵層工藝以及PAD、Liftoff等應(yīng)用領(lǐng)域。（4）電子束光刻膠在銷售的有3大種類，包括PMMA體系、PHS、HSQ等，現(xiàn)已為數(shù)十家企業(yè)和高校提供標(biāo)準(zhǔn)化、定制化的電子束光刻膠產(chǎn)品。
▌盈利預(yù)測
預(yù)測公司2023-2025年收入分別為20.42、29.58、37.02億元，EPS分別為0.89、1.61、1.97元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為35、19、16倍。未來新能源汽車行業(yè)有望持續(xù)旺盛，光刻膠國產(chǎn)替代空間巨大，我們看好公司汽車被動安全業(yè)務(wù)+光刻膠業(yè)務(wù)并駕齊驅(qū)，維持“買入”評級。
▌風(fēng)險提示
客戶、供應(yīng)商集中風(fēng)險，產(chǎn)業(yè)拓展風(fēng)險，匯率波動風(fēng)險，募投項目無法實現(xiàn)預(yù)期效益風(fēng)險等。
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