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8月29日晚公司發(fā)布2023半年報(bào)，2023H1，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)、扣非歸母凈利潤(rùn)8.92億、0.77億、0.68億；同比+40.9%、+13.2%、+209.1%；毛利率28.15%，同比-2.94pct；凈利率7.91%，同比-3.13pct。其中安全氣囊業(yè)務(wù)盈利0.94億，同比+38.9%。
　　二季度營(yíng)收高增，盈利能力顯著恢復(fù)。分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、歸母、扣非歸母4.72億、0.48億、0.44億；同比+63.5%、+496.5%、+883.04%，環(huán)比+12.4%、+65.5%、+83.3%。毛利率29.28%，同比-0.60pct，環(huán)比+2.40pct；凈利率9.59%，同比+7.27pct，環(huán)比+3.56pct。安全氣囊業(yè)務(wù)盈利0.6億（剔除掉股份支付費(fèi)用0.08億，光刻膠投資虧損0.04億），同比+57.8%；凈利率12.7%，同比-0.4pct，環(huán)比+2.5pct。二季度公司營(yíng)收及盈利高增的主要原因是新能源客戶收入快速增長(zhǎng)以及原材料成本下降。
　　公司安全氣囊袋銷(xiāo)售增速顯著高于行業(yè)增速。主要得益于公司平織氣袋業(yè)務(wù)及新能源客戶業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，平織氣袋增速達(dá)到46.83%，來(lái)自新能源汽車(chē)主要主機(jī)廠的收入增速達(dá)到81.28%。公司安全氣囊袋業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售數(shù)量1,585萬(wàn)個(gè)，銷(xiāo)售收入63,579.09萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)42.36%，其中OPW業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入24,259.45萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)35.66%，平織氣袋收入39,319.64萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)46.83%；安全氣囊布實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售數(shù)量571.71萬(wàn)米（不含自用量），銷(xiāo)售收入16,692.09萬(wàn)元，收入同比增長(zhǎng)34.50%；安全帶實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售數(shù)量1,993.42萬(wàn)米，銷(xiāo)售收入為3,348.66萬(wàn)元，收入同比增長(zhǎng)28.06%。
　　光刻膠穩(wěn)步推進(jìn)。徐州博康2022年以來(lái)在光刻膠相關(guān)的技術(shù)與工藝環(huán)節(jié)突破不斷，也得到了下游客戶的認(rèn)可，有多款高端光刻膠產(chǎn)品分別獲得了國(guó)內(nèi)12寸晶圓廠的相關(guān)訂單，包括ArF-immersion產(chǎn)品及ArF-dry，KrF，I-line等。其中，ArF-immersion產(chǎn)品已經(jīng)適用于28-45nm制程。具體分品類(lèi)來(lái)看：（1）ArF光刻膠有26款產(chǎn)品，2022年以來(lái)形成銷(xiāo)售的Arf光刻膠有5款。（2）KrF光刻膠有30款產(chǎn)品，2022年以來(lái)形成銷(xiāo)售的KrF光刻膠有15款。（3）I線光刻膠有19款產(chǎn)品，2022年以來(lái)形成銷(xiāo)售的I線光刻膠有14款。高價(jià)值量產(chǎn)品占比顯著提升。
　　可轉(zhuǎn)債的相關(guān)事宜進(jìn)展順利。公司通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)債的形式募集不超過(guò)10.5億元，主要用于越南生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目（一期）、廈門(mén)生產(chǎn)基地改建擴(kuò)建項(xiàng)目、信息化建設(shè)項(xiàng)目以及研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。公司可轉(zhuǎn)債發(fā)行于2023年6月15日獲得上交所審議通過(guò)，并于8月2日獲得證監(jiān)會(huì)的注冊(cè)批復(fù)。
　　投資建議：氣囊業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，光刻膠業(yè)務(wù)國(guó)產(chǎn)龍頭確立，目前安氣囊業(yè)務(wù)盈利能力正在顯著恢復(fù)，我們預(yù)計(jì)公司2023、2024、2025年分別實(shí)現(xiàn)盈利3.31億（原4億元，下修原因主要系Q2投資繼續(xù)虧損，且下半年預(yù)計(jì)持續(xù)虧損）、5.30、6.55億（原4.69/5.71億，上修原因是Q2公司毛利率修復(fù)超預(yù)期，且后續(xù)公司毛利率有望繼續(xù)修復(fù)），分別對(duì)應(yīng)29.2、18.2、14.8XPE，強(qiáng)烈推薦!風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、產(chǎn)能釋放不及預(yù)期。