>> 華創(chuàng)證券-廣晟有色(600259)2023年三季報點評：業(yè)績略低于預期，靜待需求改善-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
大小： |
1062KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
馬金龍,劉崗 |
| 下載權(quán)限： |
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事項：
公司發(fā)布2023年三季度，公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入155.62億元，同比下降15.3%；歸母凈利潤1.66億元，同比下降21.65%；扣非后歸母凈利潤1.14億元，同比下降49.11%；其中財務(wù)費用0.48億元，同比下降34.84%，銷售費用0.20億元，同比下降20.44%；信用減值損失-0.05億元，同比下降158.11%，資產(chǎn)處置收益0.07，同比增長265.92%；經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為-8.69億元，同比-41.99%。
評論：
受稀土價格下跌影響，公司業(yè)績略低于預期。2023年前三季度，氧化鏑/氧化鋱/氧化鐠釹均價分別為223萬元/噸、953萬元/噸、54.3萬元/噸，分別同比去年-13%/-31%/-38%。受稀土產(chǎn)品價格下跌影響，公司銷售毛利減少，但確認匯兌收益增加帶來的財務(wù)費用下降、費用化的直接投入減少帶來的研發(fā)費用減少，一定程度彌補了公司業(yè)績。公司Q3單季度實現(xiàn)營業(yè)收入44.18億元，同比減少30.41%，環(huán)比減少10.66%；歸母凈利潤0.64億元，同比增長154.25%，環(huán)比下降33.29%。其中財務(wù)費用0.23億元，同比減少24.88%，銷售費用0.09億元，同比下滑2.69%，管理費用0.37億元，同比下滑11.97%，資產(chǎn)減值損失0.37億元，同比增長129.75%，主要來自產(chǎn)品跌價準備轉(zhuǎn)回。
今年三季度以來稀土價格企穩(wěn)回升。2023年第三季度氧化鏑/氧化鋱/氧化鐠釹均價分別為242萬元/噸、775萬元/噸、48.6萬元/噸，分別同比-10%/-42%/-33%，環(huán)比+18%/-10%/+1%，稀土價格整體相對二季度穩(wěn)中有升且逐月改善，其中8月份氧化鏑/氧化鋱/氧化鐠釹均價分別環(huán)比+10%/+2%/7%，9月份分別環(huán)比+11%/+14%/+8%。
穩(wěn)步推進稀土永磁擴建項目和紅嶺鎢礦大開發(fā)項目。根據(jù)2023年10月23日公司投資者互動平臺交流，目前公司在建的晟源公司永磁材料建設(shè)項目一期一批建設(shè)已完成，經(jīng)過投料試車目前已具備一定產(chǎn)能，并陸續(xù)獲得企業(yè)訂單；東電化公司積極擴產(chǎn)，二期項目已于10月奠基開工，計劃投資1.34億元，預計項目建成后高性能燒結(jié)釹鐵硼永磁材料產(chǎn)能1500噸，將在現(xiàn)有基礎(chǔ)上提升一倍，預計每年可新增營業(yè)收入8億元；紅嶺公司目前與戰(zhàn)略合作方共同進行鎢礦大開發(fā)項目，正在開展礦山設(shè)計等前期籌建工作。
投資建議：考慮稀土價格下降，我們對公司2023-2025年業(yè)績預測做出調(diào)整：預計公司實現(xiàn)歸母凈利潤2.8/4.4/6.3億元（前值3.0/5.0/6.9億元），分別同比增長18.6%/61%/41.5%（前值29.0%/66.9%/37.3%），考慮公司歷史估值及可比公司估值，我們給予公司2024年37倍估值，對應目標價48.8元，目標價空間39%，維持“強推”評級。
風險提示：稀土價格大幅波動；下游需求不及預期；項目擴產(chǎn)進度不及預期。
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