>> 開源證券-老鳳祥(600612)公司信息更新報告：2023Q3凈利潤增長亮眼，推出新主題店豐富渠道-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃澤鵬 |
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公司2023年前三季度營收同比+15.9%、歸母凈利潤同比+44.9%
公司發(fā)布三季報：2023Q1-Q3實現(xiàn)營收620.66億元（+15.9%）、歸母凈利潤19.64億元（+44.9%）；單2023Q3實現(xiàn)營收217.22億元（+9.7%），歸母凈利潤6.92億元（+48.5%）?？紤]到公司品牌積淀深厚，渠道擴張疊加國企改革，《三年行動計劃》順利推進有望推動成長提速。我們上調(diào)公司2023-2025年盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤為23.41（+1.40）/26.59（+0.81）/30.49（+0.69）億元，對應(yīng)EPS為4.48（+0.27）/5.08（+0.15）/5.83（+0.13）元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為13.9/12.2/10.7倍，估值合理，維持“買入”評級。
第三季度歸母凈利潤增長亮眼，盈利能力提升且各項費用率下降
公司2023Q3歸母凈利潤同比增長48.5%，顯著高于營收增速。盈利能力方面，2023Q1-Q3/2023Q3銷售毛利率分別為8.1%/7.5%，同比分別+0.8pct/+0.8pct；而2023Q1-Q3/2023Q3凈利率分別為4.2%/4.2%，同比分別+0.8pct/+1.1pct，整體提升明顯。費用方面，2023Q3公司期間費用率合計為1.6%，同比-0.6pct，其中銷售/管理/財務(wù)費用率分別為0.9%/0.5%/0.2%，同比分別-0.5pct/-0.1pct/+0pct，費用率整體管控良好，銷售費用率下降較多，我們認(rèn)為主要得益于國企改革推進降本增效，持續(xù)發(fā)力加盟渠道推動輕資產(chǎn)模式擴張，整體經(jīng)營規(guī)模效應(yīng)持續(xù)凸顯。
品牌地位持續(xù)領(lǐng)先，推出“藏寶金”、“鳳祥喜事”等主題店豐富渠道
報告期內(nèi)，公司在“上海百強企業(yè)”榜單中位列第36位，并在“上海制造業(yè)企業(yè)100強”中榮列第10名。在渠道方面，公司著重推進“藏寶金”、“鳳祥喜事”等主題店的布局，適當(dāng)調(diào)整門店開店計劃，以適應(yīng)新的消費場景，基于不同的細(xì)分品牌形象，更好地適應(yīng)下消費市場潮流，提升老鳳祥整體零售新形象。產(chǎn)品方面，公司不斷挖掘品牌內(nèi)涵，豐富產(chǎn)品體系。公司參與九月香港珠寶首飾展覽會，攜國家級非遺、高端翠鉆珠寶、“藏寶金”、“鳳祥喜事”典藏精品等參展，展現(xiàn)將香港地區(qū)作為“老鳳祥品牌國際化戰(zhàn)略夢開始之地”的不變初心。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇、改革效果不及預(yù)期、黃金價格波動等。
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