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宏觀經(jīng)濟(jì)解讀
　　【美國(guó)三季度經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)于預(yù)期，但是難改聯(lián)儲(chǔ)暫停加息預(yù)期】美國(guó)第三季度實(shí)際GDP年化季率初值錄得4.9%，超過(guò)4.3%的預(yù)期，為前值2.1%的兩倍多，創(chuàng)2021年第四季度以來(lái)新高；美國(guó)第三季度實(shí)際個(gè)人消費(fèi)支出季率初值錄得4%，創(chuàng)2021年第二季度以來(lái)新高，是美國(guó)三季度GDP表現(xiàn)強(qiáng)于預(yù)期的主因；另外同時(shí)公布的PCE數(shù)據(jù)表現(xiàn)低于預(yù)期，第三季度個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）物價(jià)指數(shù)年化初值環(huán)比上升2.9%，同比上升3.4%；不包含食品和能源的核心PCE物價(jià)指數(shù)年化初值環(huán)比上升2.4%，創(chuàng)2021年第一季度以來(lái)新低，同比上升3.9%。美國(guó)經(jīng)濟(jì)第三季度以近兩年來(lái)最快速度成長(zhǎng)，盡管高利率沖擊，但是勞動(dòng)力市場(chǎng)供不應(yīng)求的狀態(tài)使得薪資上漲，幫助消費(fèi)者繼續(xù)擴(kuò)大消費(fèi)者支出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸預(yù)期再度強(qiáng)化。但是強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不太可能持續(xù)下去，長(zhǎng)期利率上升、烏克蘭和中東沖突、部分政府關(guān)門(mén)和長(zhǎng)期罷工與學(xué)生貸款恢復(fù)等因素，都會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)回落，美國(guó)第四季度的增長(zhǎng)大概率會(huì)放緩。美國(guó)三季度宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，已經(jīng)為市場(chǎng)提供三季度GDP表現(xiàn)或強(qiáng)于預(yù)期的證據(jù)，故三季度GDP表現(xiàn)超預(yù)期已經(jīng)被市場(chǎng)所計(jì)價(jià)，數(shù)據(jù)公布后對(duì)市場(chǎng)的影響相對(duì)有限，反而核心個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)數(shù)據(jù)低于預(yù)期對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了直接影響，市場(chǎng)普遍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)今年余下時(shí)間將保持利率不變，故美元指數(shù)和美債收益率短線上漲后再度回落。
　　【美國(guó)核心PCE延續(xù)回落態(tài)勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息周期或已結(jié)束】美國(guó)9月核心PCE數(shù)據(jù)延續(xù)回落態(tài)勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)再度加息的預(yù)期再度回落，美債收益率和美元指數(shù)承壓。具體來(lái)看，美國(guó)9月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比上升3.7%，創(chuàng)2021年5月來(lái)新低，符合3.7%的預(yù)期，但是低于3.9%的前值；環(huán)比上升0.3%，符合預(yù)期，創(chuàng)2023年5月以來(lái)新高，前值0.1%；另外，個(gè)人支出數(shù)據(jù)表現(xiàn)依然偏強(qiáng)，與三季度消費(fèi)者支出數(shù)據(jù)表現(xiàn)相對(duì)一致，美國(guó)9月個(gè)人支出環(huán)比上升0.7%，表現(xiàn)強(qiáng)于0.5%的預(yù)期和0.4%的前值。美聯(lián)儲(chǔ)最關(guān)注的通脹指標(biāo)-核心PCE回落，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)不再加息的概率繼續(xù)增加，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)本來(lái)加息周期或已結(jié)束。美國(guó)三季度宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，并且通脹距離美聯(lián)儲(chǔ)2%的政策目標(biāo)仍有一定的距離，但是美債收益率的持續(xù)走強(qiáng)在一定程度上起到了加息的效果和影響，通脹持續(xù)回落，依然難以改變美聯(lián)儲(chǔ)暫停或者結(jié)束本輪加息的預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)大概率暫停加息，關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)于后續(xù)政策調(diào)整的相關(guān)措辭；美聯(lián)儲(chǔ)降息或在2024年7月左右開(kāi)啟。美元指數(shù)近期出現(xiàn)反彈行情，但是其延續(xù)許有待進(jìn)一步觀察；隨著美聯(lián)儲(chǔ)官員逐步轉(zhuǎn)向鴿派，美元指數(shù)本輪上漲行情已接近尾聲，后續(xù)或呈現(xiàn)震蕩略偏弱走勢(shì)，下方關(guān)注105阻力位，不排除跌破可能，上方突破107.35-107.8可能性小。
　　【歐洲央行如期暫停加息】盡管歐洲通脹仍維持高位，但是經(jīng)濟(jì)接近衰退，歐洲央行如期暫停加息，加息周期或已結(jié)束。歐洲央行將主要再融資利率、存款機(jī)制利率、邊際貸款利率分別維持在4.5%、4%及4.75%不變，為2022年7月以來(lái)首次停止加息。此前，歐洲央行已經(jīng)連續(xù)十次加息，總計(jì)加息450個(gè)基點(diǎn)。歐洲央行表示，如果利率在目前水平維持足夠長(zhǎng)時(shí)間，將對(duì)通脹及時(shí)回歸目標(biāo)做出重大貢獻(xiàn)。歐洲央行行長(zhǎng)拉加德表示，未討論提前結(jié)束緊急抗疫購(gòu)債計(jì)劃再投資，現(xiàn)在不是提供前瞻性指引的時(shí)候，討論降息為時(shí)尚早。
　　【美歐經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)延續(xù)分化走勢(shì)歐元偏弱美元反彈】歐元區(qū)10月綜合PMI數(shù)據(jù)繼續(xù)下行，德國(guó)和法國(guó)PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)均較弱，歐洲央行行長(zhǎng)拉加德強(qiáng)調(diào)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將在未來(lái)幾個(gè)季度停滯不前，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)陷入衰退概率大，歐洲央行本輪加息或已經(jīng)接近尾聲，歐元承壓回落，利多美元指數(shù)，疊加美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁利好，美元指數(shù)大幅反彈至106.2上方。
　　歐元區(qū)方面，歐元區(qū)10月制造業(yè)PMI初值43，預(yù)期43.7，前值43.4；服務(wù)業(yè)PMI初值47.8，預(yù)期48.7，前值48.7；綜合PMI初值46.5，創(chuàng)2020年11月以來(lái)新低，預(yù)期47.4，前值47.2。制造業(yè)PMI和服務(wù)業(yè)PMI表現(xiàn)較弱，內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力不足，經(jīng)濟(jì)萎縮繼續(xù)偏下行。歐洲央行行長(zhǎng)拉加德表示，對(duì)抗通脹努力進(jìn)展順利，推遲財(cái)政改革可能需要?dú)W洲央行采取更多措施，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將在未來(lái)幾個(gè)季度停滯不前。盡管歐洲通脹仍維持高位，距離歐洲央行2%的通脹目標(biāo)仍有較大的距離；但是歐元區(qū)綜合經(jīng)濟(jì)活動(dòng)繼續(xù)萎縮，表明經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力不足，經(jīng)濟(jì)偏下行態(tài)勢(shì)將會(huì)持續(xù)，疊加地緣政治和能源危機(jī)的沖擊，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退或難免，歐洲央行下調(diào)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期并暗示再度加息概率小，歐洲央行9月再度加息25BP后結(jié)束本輪加息周期可能性大。
　　美國(guó)方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)依然強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)軟著陸預(yù)期仍在升溫。最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)10月Markit制造業(yè)PMI初值為50，預(yù)期49.5，9月終值49.8；服務(wù)業(yè)PMI初值為50.9，預(yù)期49.8，9月終值50.1；綜合PMI初值為51，預(yù)期50，9月終值50.2。美國(guó)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI表現(xiàn)說(shuō)明行業(yè)進(jìn)入擴(kuò)張狀態(tài)，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供動(dòng)能，增加經(jīng)濟(jì)軟著陸的預(yù)期。美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，疊加歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏弱，歐元弱勢(shì)利多美元指數(shù)，美元指數(shù)大幅反彈。
　　歐元因?yàn)榻?jīng)濟(jì)偏弱