>> 光大證券-2023年10月PMI數(shù)據(jù)點評及債市觀點：指數(shù)在季節(jié)性范圍內(nèi)回落-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 1989KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
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作者： |
張旭,李樞川,方鈺涵 |
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事件
2023年10月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)、非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)分別為49.5%、50.6%，分別比9月變動-0.7、-1.1個百分點。
點評
制造業(yè)PMI：供、需、價格指數(shù)均有所回落，但整體在季節(jié)性范圍內(nèi)。10月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)錄得49.5%，比2023年9月下降0.7個百分點，制造業(yè)景氣水平在連續(xù)4個月的提升后有所回落。2017、2018、2019年這3年，10月PMI指數(shù)環(huán)比9月分別變化-0.8、-0.6、-0.5個百分點，區(qū)間范圍為（-0.5個百分點,-0.8個百分點），均值為下降大約0.6個百分點。今年10月制造業(yè)PMI環(huán)比9月下降0.7個百分點，整體在季節(jié)性變化范圍內(nèi)。從結(jié)構(gòu)來看：供給仍在擴張但有所放緩；需求指數(shù)下降；兩項價格指數(shù)均出現(xiàn)下降，出廠價格指數(shù)再次降至榮枯線以下；原材料庫存指數(shù)下降，產(chǎn)成品庫存指數(shù)上升；不同規(guī)模企業(yè)PMI指數(shù)均現(xiàn)下降，且中小型企業(yè)PMI仍處在榮枯線以下。
非制造業(yè)PMI：讀數(shù)下降，但仍高于榮枯線，建筑業(yè)商務(wù)活動和服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)均出現(xiàn)下降。10月非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為50.6%，比9月下降1.1個百分點，但仍高于榮枯線。從行業(yè)來看：建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)和服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)均出現(xiàn)下降。
債市觀點
8月下旬以來，伴隨穩(wěn)增長政策密集出臺，經(jīng)濟基本面企穩(wěn)回升，疊加資金價格居高不下，債市調(diào)整明顯。2019年下半年以來國內(nèi)經(jīng)濟的需求端大致經(jīng)歷了五輪恢復(fù)過程，目前大致處于第五輪恢復(fù)過程中。對于后續(xù)宏觀政策，我們預(yù)計財政政策將繼續(xù)加大穩(wěn)增長力度，政府債務(wù)政策將發(fā)揮更大作用，而貨幣政策仍可能把穩(wěn)增長放在優(yōu)先目標(biāo)，做好內(nèi)外平衡政策方面的安排。我們認(rèn)為后續(xù)國內(nèi)經(jīng)濟將呈現(xiàn)更好的恢復(fù)局面，國債收益率將可能在相對高位震蕩，利率債在明年上半年應(yīng)難以形成趨勢性機會，投資者可以逢高配置，交易盤需要一定的耐心。
風(fēng)險提示
國內(nèi)經(jīng)濟仍處于恢復(fù)進程中，后續(xù)仍有不少不確定性。
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