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投資要點：
　　標的走勢
　　10月23日至10月27日，滬指小幅低開，周中震蕩上漲，較前一周漲幅為1.16%，當周收于3017.78，成交量較前一周有所增加。深指小幅低開，周中震蕩上漲，較前一周漲幅為2.09%，當周收于9770.84，成交量較前一周有所增加。
　　50ETF周初開于2.455，周末收于2.494，較前一周上漲0.034，漲幅為1.38%，成交額108.29億。華泰柏瑞滬深300ETF周初開于3.568，周末收于3.636，較前一周上漲0.054，漲幅為1.51%，成交額300.18億。南方中證500ETF周初開于5.509，周末收于5.595，較前一周上漲0.072，漲幅為1.30%，成交額112.26億。
　　期權(quán)市場
　　期權(quán)市場成交活躍度繼續(xù)小幅回升，500ETF期權(quán)日均成交量上調(diào)明顯，目前成交量為819,126張，較前一周上調(diào)了45.9%，50ETF和300ETF的日均成交量為2,142,751張和1,683,896張，較前一周上調(diào)幅度在7.6%和18.3%。持倉PCR比例從底部回升，回升幅度在6%~21%，從目前水平來看，依然處于歷史較低水平附近，認沽合約持倉比例未明顯積累，謹慎情緒尚未出現(xiàn)。
　　波動率方面，歷史波動率在品種間依然呈現(xiàn)分化，50ETF和300ETF的周度波動率穩(wěn)中略有下降，500ETF的周度波動率反而出現(xiàn)明顯上調(diào)，目前上升至歷史75百分位水平附近，50ETF和300ETF的月度波動率較前一周回升1%左右，500ETF的月度波動率回升較多，從10%上升至17%。隱含波動率方面，IV水平在周初達到高峰后明顯走低，周內(nèi)回落幅度較大，在6%~10%左右，對比HV和IV走勢來看，目前隱波降至歷史波動率水平之下，兩者差值在2%左右，后續(xù)波動率維持低位震蕩概率較大。從隱波曲線結(jié)構(gòu)來看，IV水平回落導致平值合約的波動率水平明顯走低，但虛值認購合約的IV依然處于較高水平，導致曲線形態(tài)整體向右側(cè)偏移，情緒面依然保持相對積極的情況。
　　投資建議
　　策略方面，指數(shù)觸底回升后，期權(quán)情緒面表現(xiàn)相對樂觀，持倉PCR比例以及波動率曲線的形態(tài)都顯示出積極轉(zhuǎn)向，謹慎看好后市。同時波動率方面出現(xiàn)較大變化，目前IV水平降至HV水平之下，未來波動率可能會維持相對低位狀態(tài)，波動率空頭需要及時減倉。
　　風險提示
　　期權(quán)市場政策風險和市場波動風險。