久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

23年前三季度歸母凈利5.6億元，維持“增持”評級
　　金禾實(shí)業(yè)于10月30日發(fā)布三季報(bào)，2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營收40.9億元（yoy-26%），歸母凈利5.6億元（yoy-58%），扣非凈利4.8億元（yoy-64%）。其中Q3實(shí)現(xiàn)營收14.2億元（yoy-26%，qoq+10%），歸母凈利1.6億元（yoy-67%，qoq+1%）。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利分別為7.62/10.11/13.05億元，對應(yīng)EPS為1.36/1.80/2.33元?？杀裙?4年Wind一致預(yù)期PE均值為12倍，考慮公司工藝技術(shù)優(yōu)勢以及產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢，給予公司24年13倍PE，目標(biāo)價(jià)23.40元，維持“增持”評級。
　　代糖行業(yè)景氣走弱，公司產(chǎn)品價(jià)格環(huán)比有所下降
　　海外去庫存疊加國內(nèi)需求偏弱，代糖產(chǎn)品景氣有所下降。據(jù)百川盈孚，23Q3三氯蔗糖/安賽蜜/甲基麥芽酚/麥芽酚乙基均價(jià)環(huán)比分別-3%/-15%/-18%/-9%至16.0/4.4/7.77/6.12萬元/噸。公司前三季度毛利率同比-10.7pct至23.8%，Q3原材料價(jià)格亦有下降，單三季度毛利率同環(huán)比-10.3/+3.0pct至23.5%。23年前三季度綜合費(fèi)用率同比+5.0pct至9.6%，其中管理費(fèi)用率同比+2.8pct至4.7%，主要系股份支付費(fèi)用增加所致。
　　代糖需求有望回暖并支撐盈利改善
　　據(jù)百川盈孚，9月三氯蔗糖出口量同環(huán)比+54%/+2%至1548噸，截至10月30日，三氯蔗糖/安賽蜜/甲基麥芽酚/麥芽酚乙基價(jià)格18.0/4.0/6.5/6.0萬元/噸，較上季度均價(jià)分別+13%/-9%/-16%/-2%，三氯蔗糖景氣有所回升。我們預(yù)計(jì)伴隨國內(nèi)下游無糖飲料需求回暖以及海外去庫存接近尾聲，在需求端逐漸改善下，未來代糖景氣有望修復(fù)。
　　研發(fā)投入持續(xù)加大，支撐公司未來成長
　　據(jù)三季報(bào)，前三季度公司研發(fā)支出1.8億元，同比增6%。據(jù)23年中報(bào)，公司基于年產(chǎn)1500噸生物發(fā)酵類裝置完成了合成生物學(xué)中試平臺搭建，實(shí)現(xiàn)了高品質(zhì)阿洛酮糖的生產(chǎn)。公司與部分高校和科研企業(yè)完成了新的合成生物學(xué)產(chǎn)品共同研發(fā)、合作協(xié)議的簽訂，并完成了部分產(chǎn)品的小型試制工作，正在開展中試工業(yè)化裝置的改造準(zhǔn)備。公司完成了年產(chǎn)5000噸三氯蔗糖的技改項(xiàng)目建設(shè)，同時(shí)積極推進(jìn)定遠(yuǎn)基地二期項(xiàng)目基礎(chǔ)建設(shè)工作。新項(xiàng)目的有序推進(jìn)未來將陸續(xù)為公司創(chuàng)收。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：代糖需求持續(xù)低迷風(fēng)險(xiǎn)，原材料大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。