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事件：23年前三季度,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.21億元，同比下降25.59%，歸母凈利潤(rùn)-2.36億元，同比下降377.22%。單季度來(lái)看，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.72億元，同比增長(zhǎng)55.72%，歸母凈利潤(rùn)0.29億元，同比增長(zhǎng)118.95%。
　　受益于暑期檔電影市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)異，公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。根據(jù)貓眼專(zhuān)業(yè)版，2023Q3，國(guó)內(nèi)電影總票房（含服務(wù)費(fèi)）為193.11億元，同比增長(zhǎng)127.6%。暑期檔優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供給提振電影大盤(pán)，電影市場(chǎng)呈現(xiàn)全面回暖。根據(jù)貓眼專(zhuān)業(yè)版，截至2023Q3，博納院線分賬票房收入在全國(guó)院線中排名第13，同比上升1名，市場(chǎng)份額占比達(dá)2.25%（剔除服務(wù)費(fèi)口徑）。由于行業(yè)大盤(pán)明顯回暖及公司市占率提升，我們預(yù)計(jì)Q3公司影院業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。23Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.72億元，同比增長(zhǎng)55.72%。
　　投制業(yè)務(wù)方面，期待《刀尖》上線。23年6月21日，公司主投主控影片《別叫我“賭神”》上映，根據(jù)貓眼，該電影累積實(shí)現(xiàn)4078.3萬(wàn)票房。由于Q3已到該電影上映后期，根據(jù)貓眼專(zhuān)業(yè)版，其于Q3僅貢獻(xiàn)較少票房收入。Q4，由博納出品的諜戰(zhàn)類(lèi)型影片《刀尖》已定檔2023年11月24日，該影片根據(jù)麥家同名小說(shuō)改編，由高群書(shū)執(zhí)導(dǎo)，張譯、黃志忠、郎月婷領(lǐng)銜主演，成泰燊、沙溢、高捷、金世佳、李淳、曾夢(mèng)雪主演，聶遠(yuǎn)、黃璐特別出演，Q4有望貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。
　　公司具優(yōu)質(zhì)電影儲(chǔ)備，后續(xù)有望賦予公司業(yè)績(jī)彈性。公司電影儲(chǔ)備項(xiàng)目充足，將持續(xù)為電影業(yè)務(wù)提供支撐。根據(jù)此前公司公告，《阿麥從軍》、《紅樓夢(mèng)之金玉良緣》、《實(shí)習(xí)愛(ài)神》、《爆裂點(diǎn)》、《狂奔吧老爸》、《少年時(shí)代》待上映或后期制作中，《傳說(shuō)》拍攝業(yè)已殺青，《紅海行動(dòng)2：虎鯨行動(dòng)》即將于年內(nèi)開(kāi)拍，《智取威虎山前傳》、《三星堆：未來(lái)啟示錄》、《梟雄》目前已立項(xiàng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司影片儲(chǔ)備豐富，主旋律商業(yè)化電影投制已具成熟模式，有望受益于行業(yè)環(huán)境改善；考慮到23年前三季度公司業(yè)績(jī)低于我們預(yù)期，我們將2023-2025年歸母凈利潤(rùn)從1.5/4.2/6.2億元調(diào)整至0.4/4.1/6.0億元，對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E為236/24/16倍。我們?nèi)钥春霉倦娪巴吨颇芰捌狈靠臻g，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：投資電影票房不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，電影上映節(jié)奏不及預(yù)期