久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件
　　博納影業(yè)發(fā)布2022年年報(bào)及2023年一季度：2022年公司營(yíng)收20.12億元（同比下滑35.6%），營(yíng)業(yè)成本12.9億元（同比下滑31%）；銷售及管理費(fèi)用分別增16.8%、4%；歸母利潤(rùn)-0.72億元，扣非利潤(rùn)-1.94億元，非經(jīng)主要為各項(xiàng)影片補(bǔ)貼及影院專資返還等；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流10.8億元，其中2022年第四季度公司歸母與扣非利潤(rùn)分別為-1.57億元、-2.07億元；2023年一季度公司營(yíng)收5.24億元（同比減59.37%），歸母與扣非利潤(rùn)分別為-1.08、-1.77億元。
　　投資要點(diǎn)
　　▌ 2022年因疫情影響致業(yè)績(jī)承壓落地
　　受疫情擴(kuò)散影響，影院關(guān)停、優(yōu)質(zhì)影片供給不足、觀影需求趨疲、優(yōu)質(zhì)影片換檔、撤檔等一系列因子致2022年公司營(yíng)收下滑，歸母及扣非利潤(rùn)均虧損，2022年Q1~Q4歸母利潤(rùn)2.96、-0.6、-1.51、-1.57億元（2022年一季度得益于春節(jié)檔）；2022年公司電影投資、電影發(fā)行、影院三大主業(yè)收入占比分別為34.67%、40.57%、32.15%；主業(yè)分類看，2022年公司電影收入15.13億元（同比減37.91%），上映5部（《長(zhǎng)津湖之水門橋》、《海的盡頭是草原》和《平凡英雄》3部為主投主控），公司繼續(xù)保持在主旋律商業(yè)電影上的優(yōu)勢(shì)地位，堅(jiān)持精品戰(zhàn)略。2022年公司電影院業(yè)務(wù)收入6.6億元（同比減25%），全國(guó)票房下滑，影院暫停等影響收入，2022年公司院線旗下自有影城106家，銀幕總數(shù)882塊（其中30塊IMAX幕）；版權(quán)業(yè)務(wù)看，2022年公司版權(quán)銷售收入3.79億（其中發(fā)行新片的版權(quán)收入為2.31億元），公司在電影行業(yè)深耕多年積累豐富自有IP資源及版權(quán)片庫(kù)，建立內(nèi)容護(hù)城河，如《十月圍城》《澳門風(fēng)云》《竊聽(tīng)風(fēng)云》《追龍》《紅海行動(dòng)》等著名電影IP，后續(xù)司將持續(xù)加大自有優(yōu)質(zhì)IP開(kāi)發(fā)力度,通過(guò)參與投資等方式加強(qiáng)IP資源整合，自上而下看，版權(quán)強(qiáng)國(guó)十四五規(guī)劃頂層設(shè)計(jì)，版權(quán)是文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的核心要素，公司版權(quán)價(jià)值凸顯。
　　▌ 2023年低基數(shù)疊加內(nèi)容有序供給有望助力2023年主業(yè)有望回暖
　　2023年公司儲(chǔ)備電影項(xiàng)目為電影主業(yè)提供支撐，樹(shù)立真實(shí)題材電影商業(yè)化運(yùn)作新標(biāo)桿同時(shí)拓寬主旋律電影賽道。后續(xù)《阿麥從軍》、《別叫我“賭神”》待上映，《爆裂點(diǎn)》、《狂奔吧老爸》、《少年時(shí)代》正在后期制作中，《傳說(shuō)》正在拍攝中，《紅海行動(dòng)2：虎鯨行動(dòng)》、《智取威虎山前傳》、《三星堆：未來(lái)啟示錄》已立項(xiàng)，其中《三星堆：未來(lái)啟示錄》為科幻題材，為公司將來(lái)上映影片做好準(zhǔn)備。電影院端，2023年提高運(yùn)營(yíng)效率重振信心，助力行業(yè)快速?gòu)?fù)蘇。在打造一系列中國(guó)主旋律題材商業(yè)影片后，公司在電視劇領(lǐng)域中加大延續(xù)性開(kāi)發(fā)和拓展力度，都市愛(ài)情懸疑劇《狩獵時(shí)刻》計(jì)劃于2023年開(kāi)機(jī)。從目前片單儲(chǔ)備、進(jìn)展看，2023年公司主業(yè)有望逐步修復(fù)，2024年主業(yè)有望再啟新增。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　維持“買入”投資評(píng)級(jí)?；?022年外部影響因子落地及2023年內(nèi)容有序供給，同時(shí)后續(xù)公司將在科技與文化創(chuàng)新結(jié)合上繼續(xù)發(fā)力，縱深全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，并繼續(xù)探索虛擬影棚、AR拍攝、人工智能等新形式與新技術(shù)產(chǎn)業(yè)應(yīng)用，提升影視作品的拍攝質(zhì)量和制作效率，優(yōu)化拍攝成本，2023-2025年公司營(yíng)收預(yù)計(jì)為30\34.4\37.8億元，歸母利潤(rùn)分別為3.06\4.95\6.1，EPS分別為0.22\0.36\0.44元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為49.2\30.4\24.7倍；投資維度短期看檔期效應(yīng)下優(yōu)質(zhì)影片定檔，中期看單銀幕產(chǎn)出拐點(diǎn)以及新業(yè)務(wù)推進(jìn)帶來(lái)的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，長(zhǎng)期看文化強(qiáng)國(guó)及電影強(qiáng)國(guó)下的內(nèi)容強(qiáng)供給及文化輸出，公司業(yè)績(jī)承壓落地，2023年供給與需求均有望雙升助力主業(yè)回暖修復(fù),2024年利潤(rùn)有望釋放再啟新增，進(jìn)而維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　電影行業(yè)增速放緩風(fēng)險(xiǎn)；回暖進(jìn)展低于預(yù)期；優(yōu)質(zhì)影片供給的風(fēng)險(xiǎn)；新增折舊影響公司盈利能力的風(fēng)險(xiǎn)；電影等項(xiàng)目延期上映導(dǎo)致業(yè)績(jī)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；影院運(yùn)營(yíng)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；房屋租賃到期的風(fēng)險(xiǎn)；突發(fā)公共衛(wèi)生事件的風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)等。