>> 東吳證券-博納影業(yè)(001330)2022年報及2023年一季報點(diǎn)評：行業(yè)逐步回暖，關(guān)注優(yōu)質(zhì)內(nèi)容儲備及后續(xù)定檔-230502
| 上傳日期： |
2023/5/2 |
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| 620KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張良衛(wèi),周良玖 |
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投資要點(diǎn)
事件：2022年，公司實(shí)現(xiàn)營收20.1億元，同比下降35.6%；歸母凈利潤達(dá)-7210.7萬元，同比-119.9%；扣非歸母凈利潤-1.9億元，同比164.38%。23Q1，公司實(shí)現(xiàn)營收5.2億元，同比下降59.4%；歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)-1.1元，同比下降136.5%；扣非歸母凈利潤-1.77億元，同比下滑166.22%。
行業(yè)逆風(fēng)致22年業(yè)績承壓，Q1受高基數(shù)影響業(yè)績同比下滑。2022及23Q1業(yè)績承壓主要原因?yàn)椋?）在疫情及宏觀經(jīng)濟(jì)影響下，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供給不足，觀影需求疲軟，2022年，全國電影票房為300.67億元，同比下滑36.38%，觀影人次僅為2019年的41.20%；2）根據(jù)貓眼，22Q1，公司春節(jié)檔電影《長津湖之水門橋》累計(jì)票房達(dá)到40.67億元；23Q1，春節(jié)檔《無名》票房達(dá)9.3億元。
公司具優(yōu)質(zhì)電影儲備，有望受益于行業(yè)回暖。根據(jù)貓眼專業(yè)版，23Q1，基于疫情管控放開及優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供給恢復(fù)，全國電影票房達(dá)158.57億元，同比提升13.5%。公司電影儲備項(xiàng)目充足，有望在回暖的行業(yè)環(huán)境中，持續(xù)為電影業(yè)務(wù)提供支撐。其中《阿麥從軍》、《別叫我“賭神”》待上映，《爆裂點(diǎn)》、《狂奔吧老爸》、《少年時代》正在后期制作中，《傳說》正在拍攝中，《紅海行動2：虎鯨行動》、《智取威虎山前傳》、《三星堆：未來啟示錄》目前已立項(xiàng)。
公司具備競爭壁壘及優(yōu)質(zhì)內(nèi)容打造可持續(xù)性。公司主旋律商業(yè)化電影已具備成熟可復(fù)制的工業(yè)化模式：1）內(nèi)容形式多為主旋律+類型片，以小人物故事見大歷史事件，減緩說教式反感；2）新老演員并用，提升市場影響力；3）投資與發(fā)行業(yè)務(wù)協(xié)同，促進(jìn)銷售積極性。在此基礎(chǔ)上，公司能夠基于豐富歷史真實(shí)事件擴(kuò)展電影矩陣；同時，市場表現(xiàn)出色的電影IP續(xù)作將延續(xù)品牌價值，為票房收益提供保障。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮到23Q1業(yè)績低于我們預(yù)期，我們下調(diào)此前23年盈利預(yù)測；考慮到公司影片儲備豐富，主旋律商業(yè)化電影投制已具成熟模式，有望受益于行業(yè)環(huán)境改善，我們將2023-2024年歸母凈利潤從5.0/6.5億元調(diào)整至4.5/6.5億元。我們預(yù)計(jì)2025年公司歸母凈利潤為8.6億元，當(dāng)前股價對應(yīng)2023-2025年P(guān)E為33/23/18倍。我們看好公司主旋律電影投制能力及票房空間，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，AI技術(shù)及應(yīng)用發(fā)展不及預(yù)期
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