>> 東吳證券-惠泰醫(yī)療(688617)2023年三季報點評：業(yè)績符合預期，期待電生理持續(xù)加速-231031
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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| 593KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱國廣 |
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投資要點
段落提要：2023年前三季度實現(xiàn)收入12.14億元（+36.78%，同比，下同），歸母凈利潤4.03億元（+54.75%）。23年單Q3實現(xiàn)營收4.26億元（+28.36%），歸母凈利潤1.46億元（+43.41%），扣非凈利潤1.18億元（+27.77%），反腐影響疊加去年高基數(shù)下，單Q3業(yè)績符合我們預期。
23Q3毛利率及凈利率繼續(xù)保持較高水平：23Q1-Q3毛利率71.38%，凈利率32.67%，單Q3毛利率70.72%，凈利率33.81%，23Q3環(huán)比23Q2毛利率、凈利率略有下降，我們預計主要是因為公司目前收入以冠脈通路為主，23Q3福建電生理聯(lián)盟集采各省市充分執(zhí)行，公司電生理收入占比略有提升。
反腐不改行業(yè)剛需性，電生理行業(yè)長期滲透率提升+老齡化趨勢仍成立，預計手術(shù)量逐步回補：近期北京DRG電生理集采價格出爐，好于福建聯(lián)盟電生理集采，不同細分產(chǎn)品得到更客觀的定價，體現(xiàn)醫(yī)保對臨床習慣的尊重及對創(chuàng)新器械的持續(xù)鼓勵，利好行業(yè)蓬勃發(fā)展。
盈利預測與投資評級：考慮到公司凈利率有望進一步提升，我們將公司23-24年歸母凈利潤由5.13/6.93億元上調(diào)至5.28/6.93億元，考慮到電生理第二輪集采價格存在不確定性，將2025年歸母凈利潤由9.21億元調(diào)整為9.08億元，當前市值對應PE為45/34/26倍，我們看好公司作為國內(nèi)電生理醫(yī)療器械第一梯隊未來的發(fā)展，維持“買入”評級。
風險提示：新品推廣不及預期，手術(shù)量恢復不及預期，降本增效不及預期等風險。
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