>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：能源化工-231101
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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pdf 共26頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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【市場概覽】
PX:據(jù)悉華東一PX大廠因故障原因，其負荷下降15~20%左右，具體恢復(fù)時間待跟蹤。
MEG:10月30日至11月5日，張家港到貨數(shù)量約為8.8萬噸，太倉碼頭到貨數(shù)量約為4.1萬噸，寧波到貨數(shù)量約為2.7萬噸，上海到船數(shù)量約為0萬噸，主港計劃到貨總數(shù)為15.6萬噸。
10月30日張家港某主流庫區(qū)MEG發(fā)貨量在9600噸附近，太倉兩主流庫區(qū)MEG發(fā)貨量在5700噸附近。
聚酯：南通一套30萬噸聚酯新裝置于近日開車，裝置后續(xù)配套生產(chǎn)滌綸半光長絲為主。
江浙滌絲產(chǎn)銷整體一般，至下午3點半附近平均產(chǎn)銷估算在5-6成，江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在70%、70%、100%、50%、30%、70%、50%、20%、75%、50%、50%、50%、120%、50%、50%、20%、0%、10%、30%、10%、0%、70%、50%、0%。
直紡滌短產(chǎn)銷回落，平均48%，部分工廠產(chǎn)銷：100%，40%，10%，50%，20%，50%，60%，50%。
【趨勢強度】
對二甲苯趨勢強度：0 PTA趨勢強度：0 MEG趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
PX：趨勢仍偏弱。日內(nèi)浙石化重整單元短暫降負荷（2-3天，PX產(chǎn)量影響1-2萬噸左右）計劃影響下，PX觸底反彈，然而目前不具備上漲動力。PX5-6價差轉(zhuǎn)為貼水結(jié)構(gòu)，PTA裝置開工率將進一步下滑（逸盛寧波3#裝置220萬噸檢修取消，恒力石化11月檢修取消，漢邦石化220萬噸計劃投料，亞東石化75萬噸裝置計劃檢修）。供應(yīng)方面，海內(nèi)外STDP裝置重啟增多，加上國內(nèi)11月還有彭州石化的裝置重啟。海外10月還有TPPI 78萬，Satrop 70萬噸裝置重啟。預(yù)期供應(yīng)增量較多。而需求端，盡管逸盛、恒力、英力士多套裝置檢修下11月PX累庫預(yù)計超過10萬噸。成本段，排除地緣影響，原油基本面轉(zhuǎn)弱，PMI數(shù)據(jù)偏弱，汽柴油需求同步轉(zhuǎn)弱，當(dāng)前PXN估值高位，目前已經(jīng)上升至382美金/噸，估值高位，上下游均累庫格局下，PX趨勢偏弱。
PTA：單邊價格四季度低點或出現(xiàn)在11月中旬左右。關(guān)注59正套、多PTA空PX。PTA11月份仍是累庫格局，未來一周，供應(yīng)小幅增加1%，需求端預(yù)計持平，11月份或累庫15萬噸規(guī)模。供應(yīng)端，逸盛寧波3#裝置220萬噸檢修取消，漢邦石化220萬噸計劃投料，恒力石化11月份檢修取消，亞東石化75萬噸裝置計劃檢修，本周供應(yīng)量再次回升，開工率或有1%的增加。需求端，聚酯開工率整體持平，矛盾不大，也不具備進一步大幅提高開工的基礎(chǔ)。因此PTA仍是累庫格局，1-5走反套邏輯。然而春季訂單對春節(jié)前行情的支撐或帶動5-9月差走出正套結(jié)構(gòu)，關(guān)注5-9正套。11月中旬之前，單邊趨勢偏弱將導(dǎo)致原料跌幅大于產(chǎn)品，多PTA空PX持有。
乙二醇：供應(yīng)持續(xù)上行而需求無增量，乙二醇去庫困難，然單邊估值偏低，不追空。月差維持反套操作。供應(yīng)端，本周富德能源（50萬噸）以及鎮(zhèn)海煉化（65萬噸）重啟，國內(nèi)開工率將回升4%左右。而進口方面，盡管沙特等地部分裝置由于經(jīng)濟性原因選擇停產(chǎn)，然而目前周內(nèi)到港預(yù)報仍然偏高，進口的減量預(yù)計在11月中下旬之后才能真正體現(xiàn)出來，因此短期較難去庫，反套操作為主。目前油制乙二醇虧損200美金/噸，煤質(zhì)裝置利潤隨著煤炭價格下跌有所修復(fù)，然估值整體低位單邊不建議追空。
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