>> 國泰君安-貴州茅臺(600519)公司更新報告：超預(yù)期提價，再展龍頭雄風(fēng)-231101
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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| 1061KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
訾猛,李梓語 |
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此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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本報告導(dǎo)讀：
提價時點超預(yù)期，開啟新價格周期，增厚2024年業(yè)績，消費行業(yè)企穩(wěn)、情緒與信心亟待修復(fù)的情況迎來茅臺提價，利于公司和行業(yè)遠期發(fā)展，板塊信心將大幅提振。
投資要點：
維持增持評級。提價時點超預(yù)期，夯實增長、強化信心，維持2023年EPS 58.67元，上修2024-2025年EPS至69.80、82.06（前值68.72、79.59）元，維持目標價2312.92元。
提價時點超預(yù)期，振奮人心、提振信心。公司公告，自2023年11月1日起上調(diào)53%vol貴州茅臺酒（飛天、五星）出廠價格，平均上調(diào)幅度約為20%。時隔近六年茅臺再次上調(diào)核心大單品出廠價，提價時點顯著超市場預(yù)期，提價幅度基本符合市場預(yù)期，與前次2018年提價接近、但也屬歷史上提價幅度較大的一次。當(dāng)下消費企穩(wěn)向好，未來復(fù)蘇預(yù)期逐步強化，茅臺和白酒板塊估值均已在低位，作為行業(yè)龍頭率先提價，對白酒行業(yè)價格體系有正向積極作用，板塊整體將積極提振。
提價增厚，增長樂觀。我們預(yù)計本次提價的飛天、五星全年配額量17000噸左右，且整體配額量相對穩(wěn)定，據(jù)此測算本次提價對于2024年全年收入貢獻有望達60億元、收入增速貢獻4%左右。從歷年提價后批價走勢來看，提價后半年內(nèi)批價普遍迎來上漲，茅臺渠道利差空間大，同時茅臺價格體系對于提價傳導(dǎo)較為順暢，考慮本次環(huán)境影響，我們預(yù)計提價對批價影響有限，但提價更有利于理順價格體系，開啟新的提價模式。
拉長繁榮周期，彰顯龍頭本色。茅臺營銷體系、品類拓展，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等多種工具箱運用得當(dāng)，2023年多次強調(diào)價格體系市場化運行情況下提價落地邁出改革一大步，龍頭競爭優(yōu)勢、綜合實力、發(fā)展基礎(chǔ)持續(xù)增強。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動加大、社會輿論加大、外資大幅外流等
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