>> 財通證券-致歐科技(301376)Q3收入增速轉正，全年業(yè)績或超預期-231101
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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| 569KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李躍博,于健 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季度報告，公司Q1-3收入41.4億元，同比+0.42%；歸母凈利2.9億元，扣非3.1億元，同比+79.29%；單Q3收入14.9億元，同比+13.92%；歸母凈利1.0億元，同比+64.79%，扣非1.0億元，同比+45.34%。
營收端：新品表現(xiàn)優(yōu)異驅(qū)動營收增長，預計Q4增長態(tài)勢持續(xù)。公司下半年進入新品釋放周期，Q3營收增速顯著優(yōu)化，或得益于新品銷售的超預期表現(xiàn)，以及鐵木等家具品類供應鏈備貨問題解決。
利潤端：毛利同比&環(huán)比提升推動利潤高增。1）利潤：單Q3毛利率37.7%，環(huán)比+1.7pct，同比+7.2pct，主系海運費下降、供應鏈成本下降以及匯率優(yōu)化，凈利率6.7%，環(huán)比-0.4pct，同比+2.1pct；2）費用：人才引進與薪酬調(diào)整導致管理費用升高，匯兌損失導致財務費用升高。公司單Q3銷售、管理、研發(fā)費用率分別為23.00%/3.65%/1.05%，同比+1.25/0.50/0.02pct。受匯兌損失影響，公司單Q3財務費用率2.27%，同比+3.96pct，環(huán)比+6.23pct。
營運端：經(jīng)營性現(xiàn)金流顯著增長，庫存周轉情況優(yōu)化。公司前三季度經(jīng)營性活動現(xiàn)金流10.7億元，同比+95.25%，主系海運費成本下降及對上游占款增加；單Q3經(jīng)營性活動現(xiàn)金流3.5億元，環(huán)比下滑，主系公司應對Q4旺季備貨增加，預計現(xiàn)四季度將有所改善。截至三季度末，公司存貨7.4億元，環(huán)比+25.38%；三季報存貨周轉率3.65次，環(huán)比中報+1.02次，周轉狀況良好。
投資建議：三季度美國消費韌性持續(xù)，消費降級態(tài)勢下線上零售滲透率持續(xù)提升。公司作為亞馬遜頭部家具品牌，有望持續(xù)受益平臺流量紅利，伴隨供應鏈問題解決，Q4營收增長有望加速。我們預計公司2023-2025年營收61.4/74.4/87.3億元，同增12.5%/21.1%/17.4%；歸母凈利潤3.9/5.2/6.5億元，同增56%/33%/26%；當前對應PE為24/18/14 X，維持“增持”評級。
風險提示：歐美宏觀經(jīng)濟大幅衰退；國際貿(mào)易政策風險；行業(yè)競爭加劇風險；新品銷售不及預期。
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