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事件描述
　　公司發(fā)布23前Q3業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)23前Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)/扣非凈利潤(rùn)41.00-42.00/2.80-3.00/3.10-3.30億元，同比-0.4%~+2%/同增63%~75%/同增78%~89%；其中Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)/扣非凈利潤(rùn)14.60-15.60/0.90-1.10/0.90-1.10億元，同增11%~19%/48%~80%/30%~59%。
　　事件評(píng)論
　　Q3收入預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)11%-19%增長(zhǎng)，環(huán)比Q2顯著提速。Q3收入端景氣度回升，其中歐洲改善或尤為顯著（7-8月歐盟27國(guó)線上零售均同增1.7%，相較Q2平均同降1.7%顯著改善）。同時(shí)Q3公司通過積極上新正不斷補(bǔ)充SKU，且先前存在的部分產(chǎn)品斷貨情況或亦正逐步緩解。
　　Q3盈利兌現(xiàn)高增，延續(xù)Q2趨勢(shì)。公司預(yù)計(jì)Q3歸母/扣非凈利潤(rùn)增速區(qū)間分別在48%-80%/30%-59%，若分別據(jù)預(yù)期中樞測(cè)算，Q3歸母/扣非凈利率同比改善2.0/1.4pcts。利潤(rùn)率改善主因：1）海運(yùn)費(fèi)同比顯著下降，Q3期間上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)（SCFI）平均下降69%；2）匯率同比改善，Q3人民幣相對(duì)美元和歐元平均匯率同比貶值5%/14%。
　　供應(yīng)鏈體系升級(jí)，更好應(yīng)對(duì)缺貨情況。公司持續(xù)開展供應(yīng)鏈端計(jì)劃交付業(yè)務(wù)流程的改造及全鏈路信息系統(tǒng)的搭建升級(jí)，優(yōu)化管理水平，尤其是面對(duì)H1出現(xiàn)的缺貨現(xiàn)象，公司已重新評(píng)估鐵木類產(chǎn)品的需求，引入新供應(yīng)商及提升老鐵木供應(yīng)商的產(chǎn)能，預(yù)計(jì)目前斷貨現(xiàn)象正逐步緩解。同時(shí)，公司積極開發(fā)海外供應(yīng)商，8月越南首個(gè)量產(chǎn)貨柜已發(fā)出，預(yù)計(jì)后續(xù)可通過節(jié)約關(guān)稅成本改善美國(guó)市場(chǎng)毛利率。
　　跨境電商進(jìn)入2.0時(shí)代，以用戶為中心的品牌企業(yè)獲得發(fā)展良機(jī)。致歐在海外電商平臺(tái)已打造較顯著的品牌優(yōu)勢(shì)，公司已在歐洲多國(guó)亞馬遜站點(diǎn)的家具家居品類中排名第一或第二，在美國(guó)亞馬遜站點(diǎn)的家具家居品類中排名前三。在當(dāng)前跨境電商發(fā)展趨勢(shì)下具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，其中公司以本地化運(yùn)營(yíng)、自主&合作研發(fā)、全鏈條周轉(zhuǎn)的有效管控，實(shí)現(xiàn)了較優(yōu)的運(yùn)營(yíng)效率，以及業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的人均創(chuàng)收和創(chuàng)利水平（22年分別約為471/22萬元）。
　　品牌出海先鋒，深耕家具家居品類，背靠中國(guó)家居產(chǎn)業(yè)鏈的制造優(yōu)勢(shì)，致力于打造“線上宜家”。公司目前3千多SKU數(shù)對(duì)標(biāo)宜家上萬的水平仍有較大提升空間；未來將沿著優(yōu)勢(shì)品類提份額、新拓品類創(chuàng)增量、布局新客戶&地域市場(chǎng)打開空間，如入駐SHEIN美國(guó)站和南美最大電商平臺(tái)美客多以及接洽美國(guó)線下商超客戶等，持續(xù)釋放優(yōu)質(zhì)品牌的成長(zhǎng)力。預(yù)計(jì)公司23-25年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.0/4.8/5.8億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE為23/19/15x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、外需改善情況低于預(yù)期；
　　2、公司電商平臺(tái)經(jīng)營(yíng)效果不及預(yù)期。