>> 國泰君安-致歐科技(301376)2023年三季報業(yè)績預告點評：Q3延續(xù)高增，對標線上宜家看好未來成長-231011
| 上傳日期： |
2023/10/11 |
大小： |
1102KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉越男,陳笑 |
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本報告導讀：
2023Q3歸母凈利延續(xù)高增趨勢，營收端實現(xiàn)明顯回暖，繼續(xù)看好Q4經(jīng)營表現(xiàn)。
投資要點：
維持增持。維持預測公司2023-25年EPS為0.96/1.21/1.50元，增速54/26/24%，維持目標價29.76元，維持增持。
公司披露2023年三季報業(yè)績預告：1)預計前三季度營收41~42億元，同增-0.45~1.98%；歸母凈利2.8~3億元，同增63.4~75.1%；扣非3.1~3.3億元，同增77.6~89.1%；前三季度凈利大幅增長因海運費較上年同期顯著下降，匯率改善及新品表現(xiàn)優(yōu)異；2)預計Q3單季度營收14.6~15.6億元，同增11.5~19.1%；歸母凈利0.9~1.1億元，同增47.5~80.3%；扣非0.9~1.1億元，同增30.5~59.5%；對比Q1/2歸母凈利增速分別69.9/67.2%，Q3延續(xù)高增趨勢；3)我們測算Q3凈利率約6.62%(按中樞計)，較上年Q3的4.66%顯著提升；前三季度累計凈利率約6.99%(按中樞計)。
擴市場、擴渠道、擴品類，對標線上宜家看好未來成長。1)2023年新進入墨西哥市場，目前正評估是否進入澳大利亞等新興國家市場，多市場布局可期；2)線上新進入美客多、Shein等平臺，線下拓展KA渠道，望復制行業(yè)龍頭成長路徑、降低對亞馬遜依賴度、實現(xiàn)多點開花；3)宜家“HOME”品類擁有18個一級目錄，公司未涉及品類較多、且依托國內(nèi)產(chǎn)業(yè)集群的低成本優(yōu)勢與小單快反優(yōu)勢，看好新品加速培育，打開成長空間。
凈利率或仍有優(yōu)化空間，看好業(yè)績彈性好于此前預期。1)優(yōu)化一：公司深耕歐洲市場、核心品牌排名較高，但北美市場略有拖累，隨規(guī)模效應增強+倉儲物流體系進一步完善，北美市場盈利情況望好轉(zhuǎn)；2)募投項目將擴張自營倉面積+增強研發(fā)能力，望提升供應鏈效率；3)持續(xù)強化品牌力塑造，目前三大核心品牌共計232款產(chǎn)品進入亞馬遜Best Seller Top 100(據(jù)Sorftime統(tǒng)計)，未來產(chǎn)品議價能力望提升。
風險提示：單一平臺集中風險、國際貿(mào)易摩擦風險、行業(yè)競爭加劇風險等
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