久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司公布23Q3季報(bào)，23Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)41.36億元，同比+0.42%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.86億元，同比+67.14%，其中Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.92億元，同比+13.92%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.01億元，同比+64.79%，業(yè)績(jī)邊際修復(fù)趨勢(shì)顯著并落入業(yè)績(jī)預(yù)告區(qū)間。
　　庫存優(yōu)化&供應(yīng)鏈?zhǔn)崂碇鸩酵瓿?，收入邊際持續(xù)改善
　　庫存優(yōu)化，新品推出提速。自22Q3海外需求下行，公司進(jìn)入去庫階段，截至23年中庫存已從22年中10億元下降至5.91億元。隨著庫存優(yōu)化基本完成，Q3起公司新品推出提速，驅(qū)動(dòng)收入改善。
　　供應(yīng)鏈?zhǔn)崂碇鸩酵瓿?，預(yù)計(jì)Q3缺貨現(xiàn)象得到解決。23H1公司持續(xù)對(duì)供應(yīng)鏈端計(jì)劃交付業(yè)務(wù)流程進(jìn)行改造并對(duì)全鏈路信息系統(tǒng)搭建升級(jí)，實(shí)現(xiàn)降本增效，但供應(yīng)商梳理的過程中，鐵木類產(chǎn)品供應(yīng)能力短期出現(xiàn)下降，終端出現(xiàn)缺貨現(xiàn)象。針對(duì)該現(xiàn)象，公司重新評(píng)估了鐵木類的需求，大幅引入了新的供應(yīng)商，并對(duì)老鐵木供應(yīng)商的產(chǎn)能進(jìn)行大的提升，后續(xù)逐步恢復(fù)鐵木類的供應(yīng)，預(yù)計(jì)Q3缺貨現(xiàn)象得到解決，共同驅(qū)動(dòng)營(yíng)收向上。
　　供應(yīng)鏈?zhǔn)崂?海運(yùn)費(fèi)優(yōu)化共驅(qū)盈利向上
　　23Q3公司毛利率37.7%，同比+7.03pct，環(huán)比+1.68pct，盈利能力提升一方面系海運(yùn)費(fèi)改善，21-22年海運(yùn)費(fèi)高位，我們測(cè)算21-22年運(yùn)輸費(fèi)占營(yíng)收比例分別達(dá)到17%/16%，22H2海運(yùn)費(fèi)開始下降，以上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)季度均值看，23Q3同比-31.58%，驅(qū)動(dòng)盈利能力改善。另一方面，23H1公司供應(yīng)鏈?zhǔn)崂?、供?yīng)鏈效率提升措施逐步落地，驅(qū)動(dòng)Q3毛利率環(huán)比改善。此外，公司積極擴(kuò)大供應(yīng)鏈全球化布局，8月越南首個(gè)量產(chǎn)貨柜已經(jīng)發(fā)出，越南采購成本和國(guó)內(nèi)接近，但節(jié)約了關(guān)稅成本，預(yù)計(jì)可提升美國(guó)市場(chǎng)的毛利率。Q3公司期間費(fèi)用率29.97%，同比+5.73%，主要系23Q3同期人民幣貶值貢獻(xiàn)匯兌收益，財(cái)務(wù)費(fèi)用率較低，23Q3財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比+3.96%。整體看Q3歸母凈利率6.74%，同比+2.08pct。
　　Q4進(jìn)入旺季，期待新品放量驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)加速成長(zhǎng)
　　展望Q4，黑五、圣誕節(jié)等重要海外節(jié)日到來，公司供應(yīng)鏈?zhǔn)崂硗瓿?、新品布局完善有望貢獻(xiàn)增量疊加22Q4由于通貨膨脹等因素下游需求價(jià)差且公司處于主動(dòng)去庫階段，業(yè)績(jī)形成低基數(shù)，預(yù)計(jì)公司Q4有望實(shí)現(xiàn)高增。展望24年，公司繼續(xù)深耕已有品類同時(shí)逐步開拓新品類，考慮當(dāng)前公司在歐美電商家居全品類市場(chǎng)中市占率仍較低，長(zhǎng)期成長(zhǎng)可期。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)
　　我們預(yù)計(jì)公司23-25年實(shí)現(xiàn)收入61.9/75.2/90.6億元，同比+13.52%/+21.47%/+20.39%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.08/5.01/6.31億元，分別同比+63.3%/22.6%/26.0%，對(duì)應(yīng)PE 23/18/15X，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料價(jià)格波動(dòng)，海運(yùn)費(fèi)波動(dòng)，需求修復(fù)不及預(yù)期