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事件：公司發(fā)布2023年前三季度業(yè)績(jī)公告，2023Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.26億元，同比增長(zhǎng)21.17%，歸母凈利潤(rùn)2.2億元，同比增長(zhǎng)23.28%；扣非后歸母凈利潤(rùn)2.05億元，同比增長(zhǎng)26.29%。單三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.55億，同比增長(zhǎng)20.48%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.85億元，同比增長(zhǎng)16.62%，扣非后歸母凈利潤(rùn)0.76億元，同比增長(zhǎng)15.04%。
　　毛利率環(huán)比持續(xù)改善，控費(fèi)能力提升。2023Q1-Q3公司綜合毛利率為45.08%，同比-1.33pct，環(huán)比+0.39pct，2023年以來(lái)毛利率環(huán)比持續(xù)實(shí)現(xiàn)改善。費(fèi)用率方面，前三季度公司期間費(fèi)用率33.54%，同比下降1.66pct，其中銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為6.11%/18.99%/1.17%/7.26%，同比+0.12/-0.81/-0.98pct和持平。隨著公司營(yíng)收規(guī)模不斷增長(zhǎng)，規(guī)模效應(yīng)促進(jìn)公司盈利能力持續(xù)改善。
　　工信部發(fā)文提高制造業(yè)可靠性，公司實(shí)驗(yàn)室布局進(jìn)一步完善有望充分受益。2023年6月，工信部等五部門聯(lián)合發(fā)布《制造業(yè)可靠性提升實(shí)施意見(jiàn)》，其中指出，聚焦機(jī)械、電子、汽車等重點(diǎn)行業(yè)，對(duì)標(biāo)國(guó)際同類產(chǎn)品先進(jìn)水平，補(bǔ)齊基礎(chǔ)產(chǎn)品可靠性短板，提升整機(jī)裝備可靠性水平。公司深耕環(huán)試領(lǐng)域多年，具有深厚的設(shè)備制造基礎(chǔ)，下游客戶涵蓋國(guó)防軍工、航空航天、船舶汽車等多個(gè)領(lǐng)域，近年來(lái)積極布局新能源汽車、光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能等新興行業(yè)，目前多個(gè)相關(guān)在研項(xiàng)目已進(jìn)入樣機(jī)測(cè)試階段或已完成。此外，公司實(shí)驗(yàn)室布局逐漸完善，10月，重慶和沈陽(yáng)新能源實(shí)驗(yàn)室分別落地，重慶實(shí)驗(yàn)室配備多套40噸24立方、12噸12立方等三綜合試驗(yàn)系統(tǒng)，將具備覆蓋新能源汽車性能、壽命、環(huán)境適應(yīng)性、工況等強(qiáng)制性核心項(xiàng)目測(cè)試能力；沈陽(yáng)實(shí)驗(yàn)室已基本完成一期建設(shè)，二期將規(guī)劃建成300立方、500立方整車環(huán)境試驗(yàn)倉(cāng)，進(jìn)一步擴(kuò)大試驗(yàn)?zāi)芰?。隨著公司實(shí)驗(yàn)室規(guī)模不斷擴(kuò)大，公司具備更為完善的檢測(cè)能力，有望在行業(yè)發(fā)展時(shí)期充分發(fā)揮優(yōu)勢(shì)。
　　回購(gòu)計(jì)劃進(jìn)展順利，公司長(zhǎng)期發(fā)展充滿信心。2023年6月27日，公司發(fā)布回購(gòu)計(jì)劃，擬使用自有資金5000萬(wàn)-1億元回購(gòu)公司股票，全部用于實(shí)施員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。截至9月28日，公司累計(jì)回購(gòu)股份347.27萬(wàn)股，最高成交價(jià)為19.70元/股，最低成交價(jià)為16.62元/股，成交總金額為0.65億元（不含交易費(fèi)用）?；刭?gòu)股份將助力健全公司長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，充分調(diào)動(dòng)公司管理人員及核心團(tuán)隊(duì)工作積極性。
　　投資建議與估值：根據(jù)公司三季報(bào)情況，我們調(diào)整公司全年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)銷售收入為22.43/28.68/35.04億元，同比增加24.3%、27.9%、22.2%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為3.43/4.66/5.98億元，同比增長(zhǎng)27.2%、35.6%、28.4%。對(duì)應(yīng)PE分別為24X/17X/14X，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，原材料成本上漲風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，新建項(xiàng)目拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。