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投資要點(diǎn)：
　　 投資建議：因2023年上半年風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期，航空板塊業(yè)內(nèi)競爭加劇，公司業(yè)績短期承壓，下調(diào)2023-25年EPS為0.27/0.53/0.62元(原0.49/0.61/0.68元)。參考可比公司，給予2023年37.70倍PE，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至10.18元，增持。
　　業(yè)績低于預(yù)期。公司公告前三季度實(shí)現(xiàn)營收9.48億元/-10.08%，歸母凈利0.78億元/-39.84%；扣非歸母凈利0.71億元/-38.43%。三季度實(shí)現(xiàn)營收3.08億元/同比-16.38%/環(huán)比-10.47%，歸母凈利0.21億元/同比58.63%/環(huán)比+48.24%。
　　業(yè)績短期承壓，風(fēng)電板塊呈現(xiàn)觸底企穩(wěn)回升態(tài)勢。公司前三季度實(shí)現(xiàn)毛利率29.54%/-1.16pct，凈利率7.52%/-5.03pct。單三季度實(shí)現(xiàn)毛利率28.08%/-0.75pct/環(huán)比-0.38%。公司毛利率水平略有下降，主要是：1）風(fēng)電及航空板塊業(yè)內(nèi)競爭加劇；2）市場需求結(jié)構(gòu)調(diào)整；3）子公司營收減少及風(fēng)電產(chǎn)品毛利率下降。
　　預(yù)計(jì)23年裝機(jī)規(guī)模達(dá)63GW，沿海省份海風(fēng)競配穩(wěn)定推進(jìn)，海風(fēng)拐點(diǎn)出現(xiàn)。9月風(fēng)電新增裝機(jī)容量4.56GW/同比+47.1%，1-9月份風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)容量33.48GW/同比+74.0%，風(fēng)電裝機(jī)高增，預(yù)計(jì)23年風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模達(dá)63.3GW，其中海風(fēng)裝機(jī)預(yù)計(jì)達(dá)6-8GW。近期廣東、福建、江蘇等省份競配項(xiàng)目方案出臺(tái)，看好2023Q4下游風(fēng)電裝機(jī)開工情況向好，預(yù)計(jì)2024年海風(fēng)裝機(jī)起量，利好風(fēng)電零部件設(shè)備量價(jià)齊升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加劇，風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期。