>> 國泰君安-紫金礦業(yè)(601899)2023年三季報點評：量價齊升，業(yè)績高增彰顯龍頭本色-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 959KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于嘉懿,寧紫微 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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報告導(dǎo)讀：
公司前三季度金銅產(chǎn)品量價齊升，未來公司內(nèi)生增長+外延并購仍在持續(xù)推進，當前聯(lián)儲加息已近尾聲，但高通脹韌性仍存，公司銅、金核心資產(chǎn)的配置價值凸顯。
投資要點：
維持“增持”評級，維持目標價14.31元。考慮到金屬價格波動和海外通脹對公司礦山成本的抬升，維持預(yù)測公司2023-2025年EPS分別為0.86/1.05/1.28元。高通脹時代公司銅金資產(chǎn)配置吸引力有望提升，給予2023年16.6倍PE，維持目標價14.31元，維持“增持”評級。
前三季度金銅量價齊升，產(chǎn)量再創(chuàng)新高。前三季度公司營收2250億元(同比+10%)，歸母凈利161.6億元(同比-3%)，扣非歸母凈利152.1億元(同比-4%)；其中Q3歸母凈利58.6億元(同比+45%，環(huán)比+21%)。產(chǎn)量：前三季度礦產(chǎn)金/銅/鋅/銀產(chǎn)量分別同比+22%/+13%/+5%/+8%，全年產(chǎn)量計劃完成度分別為70%/79%/72%/80%；售價：礦產(chǎn)金/銅/鋅/銀售價分別同比+13%/+0.4%/-28%/+15%；成本：礦產(chǎn)金/銅/鋅/銀成本分別同比+19%/+16%/+17%/+10%，業(yè)績整體符合預(yù)期。金銅量價齊升，但海外通脹、人民幣貶值導(dǎo)致的成本上升對業(yè)績形成一定拖累。
內(nèi)增外延并舉，龍頭成長進行時。公司旗下卡莫阿二期、巨龍銅礦、Rosebel、Binduli、山西紫金等已開始快速放量，近期公司并購西藏朱諾銅礦，未來新增10萬噸銅礦產(chǎn)能，目前銅/金資源量超7500/3100萬噸，雄厚資源儲備下公司未來業(yè)績、現(xiàn)金流均有強力保障。
加息尾聲階段，公司銅、金資產(chǎn)配置吸引力有望提升。美聯(lián)儲加息已至尾聲，高通脹時代下，銅金價格有望維持高位。公司坐擁多個優(yōu)質(zhì)銅、金資產(chǎn)，并且仍在擴張進程中，配置價值凸顯。
風(fēng)險提示：銅、金等金屬價格大幅波動，項目建設(shè)進度延后
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