>> 國信證券-家電行業(yè)周報(23年第43周)：11月白電排產(chǎn)好轉(zhuǎn)，家電外銷景氣較高-231101
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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| 971KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
陳偉奇,王兆康,鄒會陽 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本周研究跟蹤與投資思考：家電企業(yè)三季報陸續(xù)出爐，石頭科技、蘇泊爾、奧馬電器等在外銷的帶動下收入表現(xiàn)超預期。從我國白電排產(chǎn)數(shù)據(jù)、海外家電公司的業(yè)績及美國家電零售庫存等情況看，我國家電出海景氣相對較高。
白電11月排產(chǎn)好轉(zhuǎn)，冰洗出口高景氣。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線的數(shù)據(jù)，11月白電合計排產(chǎn)量較去年同期生產(chǎn)實績增長5.6%。分品類看，11月空調(diào)內(nèi)銷排產(chǎn)較去年同期內(nèi)銷量增長7.9%，外銷量較去年同期外銷量增長9.4%，合計排產(chǎn)量較去年同期產(chǎn)量下滑4.3%；冰箱內(nèi)銷排產(chǎn)較去年同期內(nèi)銷量增長5.3%，外銷量較去年同期外銷量增長46.6%，合計排產(chǎn)量較去年同期產(chǎn)量增長19.2%；洗衣機內(nèi)銷排產(chǎn)較去年同期內(nèi)銷量增長3.6%，外銷量較去年同期外銷量增長19.8%，合計排產(chǎn)量較去年同期產(chǎn)量增長9.9%。白電內(nèi)銷排產(chǎn)普遍迎來好轉(zhuǎn)，出口排產(chǎn)則在低基數(shù)、較低的原材料及海運費用、人民幣貶值、海外家電低庫存等多重因素的利好下保持較高景氣。
SEB三季報：美洲等地區(qū)收入增長較快，經(jīng)營利潤率恢復至較好水平。公司Q3營收同口徑下增長8.9%，延續(xù)Q2營收實現(xiàn)較好增長的態(tài)勢。自2022年全球小家電需求有所走弱以來，公司營收已連續(xù)兩個季度實現(xiàn)中高個位數(shù)正增長，或預示著海外小家電需求已逐步恢復至此前穩(wěn)健增長的常態(tài)。公司Q3經(jīng)營利潤率恢復至較高水平，同比提升4.6pct至10.9%，高于2015-2021年的中位數(shù)水平。分地區(qū)看，Q3公司在中東非、美洲增長較快，亞洲及西歐收入小幅下滑。分品類看，公司增長較快的品類主要為生活類小家電，廚電及炊具品類基本為小個位數(shù)增長或持平，個護品類則有所下滑。
美國家電零售庫存銷售比持續(xù)下降。美國家電家具等從2022Q2開始，庫存進入較高水平，2022年6月庫存規(guī)模達到頂峰，此后進入去庫存周期，庫存規(guī)模持續(xù)降低。8月美國家具電子家電店的零售庫存同比降低12.0%，環(huán)比下降0.8%；零售庫存銷售比為1.56，連續(xù)5個月環(huán)比降低。在2019年正常情況下庫存銷售比為1.53-1.65，預計美國零售庫存銷售比逐漸進入正常區(qū)間，國內(nèi)家電出口有望逐步邁入正常節(jié)奏。
重點數(shù)據(jù)跟蹤：市場表現(xiàn)：本周家電周相對收益+0.43%。原材料：LME3個月銅、鋁價格分別周度環(huán)比+1.2%、+0.6%至8039/2191美元/噸；上周冷軋價格周環(huán)比-0.09%至4697元/噸。集運指數(shù)：美西/美東/歐洲線周環(huán)比分別+1.37%/-4.42%/-0.03%。海外天然氣價格：周環(huán)比+1.8%；資金流向:美的/格力/海爾陸股通持股比例周環(huán)比變化-0.19%/-0.14%/-0.01%。
核心投資組合建議：白電推薦美的集團、海爾智家、海信家電、奧馬電器、格力電器；廚電推薦老板電器、火星人；小家電推薦倍輕松、光峰科技、石頭科技、小熊電器、新寶股份。
風險提示：市場競爭加??；需求不及預期；原材料價格大幅上漲。
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