>> 東方證券-恒力石化(600346)三季度業(yè)績改善，新材料項目陸續(xù)投產(chǎn)-231101
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
大小： |
349KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪吉 |
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此報告為加密報告 |
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三季度業(yè)績改善：恒力石化發(fā)布2023年三季報，前三季度公司實現(xiàn)營收1731.12億元，同比1.62%；實現(xiàn)歸母凈利潤57億元，同比-6.34%。2023Q3實現(xiàn)營業(yè)收入636.83億元，同比+24.38%，環(huán)比+19.51%；實現(xiàn)歸母凈利潤26.52億元，同比扭虧，環(huán)比+30.70%。公司三季度業(yè)績同比環(huán)比均明顯改善。根據(jù)公司公布2023三季度主要經(jīng)營數(shù)據(jù)，PTA和新材料Q3銷量較Q2有較大幅度的增加，分別環(huán)比+35.6%和+14.4%，Q3煉油產(chǎn)品銷量基本與Q2持平，環(huán)比-1.1%；產(chǎn)品價格方面，煉油產(chǎn)品/PTA/新材料Q3平均售價較Q2分別+375/-96/+2元/噸。
節(jié)后各產(chǎn)品價差收縮，行業(yè)景氣度承壓：10月以來截止到10月26日，國內(nèi)汽油及柴油價差收縮，山東地煉92#汽油/柴油價差分別-416/-140元/噸；化工品方面，聚乙烯/聚丙烯/苯乙烯價差分別-191/-81/-59元/噸；聚酯產(chǎn)業(yè)鏈方面，PX-原油/PTA-PX/POY-化工原料的價差分別-616/416/-522元/噸，節(jié)后行業(yè)景氣度待修復。
新材料項目陸續(xù)投產(chǎn)：公司依托“大化工”平臺持續(xù)賦能推進下游高端化工新材料產(chǎn)能布局，持續(xù)拓寬產(chǎn)業(yè)鏈，今年以來各項目進展順利。9月，恒力石化（大連）新材料項目30萬噸/年己二酸裝置原始開車正式投料，160萬噸/年高性能樹脂及新材料項目火炬一次點火成功，60萬噸/年BDO及配套項目也在有序推進中。江蘇康輝新材料汾湖廠區(qū)年產(chǎn)80萬噸功能性薄膜、功能性塑料項目已經(jīng)投產(chǎn)5條線，剩余7條線將陸續(xù)投產(chǎn)，23年將全部投產(chǎn)；營口康輝新材鋰電隔膜項目已于今年5月開始陸續(xù)投產(chǎn)，目前已開車2條線；南通廠區(qū)年產(chǎn)濕法鋰電池隔膜12億平方米，年產(chǎn)干法鋰電池隔膜6億平方米，項目正在有序推進中。隨著新材料項目的陸續(xù)投產(chǎn)，公司未來業(yè)績有望持續(xù)增長。
盈利預測與投資建議
今年前三季度煉油和聚酯行業(yè)景氣度整體低于預期，據(jù)此我們調(diào)整公司2023-2025年每股收益分別為1.18、1.67、1.92元（原預測1.24、1.77、1.92元），可比公司24年平均PE為11倍，對應目標價為18.37元，維持買入評級。
風險提示
油價大幅波動；行業(yè)景氣度下行；新材料項目發(fā)展不及預期。
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