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10月30日至31日中央金融工作會(huì)議召開，會(huì)議指出當(dāng)前金融領(lǐng)域仍然存在部分矛盾和問題，需要加快建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)。具體來看，此次會(huì)議針對(duì)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、資本市場(chǎng)建設(shè)、風(fēng)險(xiǎn)化解、金融開放等諸多市場(chǎng)關(guān)切問題做出政策部署。我們認(rèn)為未來金融領(lǐng)域的重點(diǎn)工作仍然是在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，推動(dòng)金融高質(zhì)量發(fā)展、更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
　　▍事項(xiàng)：根據(jù)新華社報(bào)道，中央金融工作會(huì)議10月30日至31日在北京舉行。作為我國(guó)金融系統(tǒng)的最高規(guī)格會(huì)議，金融工作會(huì)議自1997年來每五年舉行一次，定調(diào)下一步重大金融監(jiān)管和改革的重要方向。此次會(huì)議對(duì)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、資本市場(chǎng)建設(shè)、風(fēng)險(xiǎn)化解、金融開放等諸多市場(chǎng)關(guān)切問題做出政策部署。
　　▍加快建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)、推動(dòng)我國(guó)金融高質(zhì)量發(fā)展是實(shí)現(xiàn)中國(guó)式現(xiàn)代化的重要內(nèi)涵，特別是在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)修復(fù)基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固、金融風(fēng)險(xiǎn)隱患仍然存在的背景下意義凸顯。金融活，經(jīng)濟(jì)活；金融穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)。黨的十八大以來，我國(guó)金融體制改革進(jìn)一步深化、金融組織更加健全、金融市場(chǎng)更加完善。但與此同時(shí)，此次會(huì)議指出當(dāng)前金融領(lǐng)域仍然存在諸多風(fēng)險(xiǎn)隱患，例如“金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效不高”、“金融亂象和腐敗問題屢禁不止”、“金融監(jiān)管和治理能力薄弱”。如何解決上述問題，以金融高質(zhì)量發(fā)展助力強(qiáng)國(guó)建設(shè)、民族復(fù)興偉業(yè)是接下來的重點(diǎn)工作。
　　▍金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是本次會(huì)議的重點(diǎn)，預(yù)計(jì)央行更加注重做好跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，支持重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，維護(hù)匯率穩(wěn)定。服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)要營(yíng)造良好的貨幣環(huán)境，預(yù)計(jì)我國(guó)社融增速和M2增速將繼續(xù)與名義GDP保持基本匹配。在保持貨幣政策總體穩(wěn)健的同時(shí)，未來的貨幣政策可能會(huì)更加重視跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，貨幣政策操作的頻率和幅度可能提升。金融體系將加強(qiáng)對(duì)科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、綠色發(fā)展和中小微企業(yè)等的支持，一方面預(yù)計(jì)央行將繼續(xù)創(chuàng)新貨幣政策工具，增加結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，另一方面央行還可以通過MPA考核等方式鼓勵(lì)銀行增加信貸投放。預(yù)計(jì)央行將保持匯率基本穩(wěn)定，穩(wěn)慎扎實(shí)推進(jìn)人民幣國(guó)際化。
　　▍疏通資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)渠道，發(fā)揮資本市場(chǎng)樞紐功能。全國(guó)金融工作會(huì)議明確提出“要著力打造現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)體系，疏通資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的渠道，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，更好發(fā)揮資本市場(chǎng)樞紐功能”，對(duì)資本市場(chǎng)的功能和意義給予積極且明確的定調(diào)。未來資本市場(chǎng)樞紐功能的發(fā)揮有望圍繞“推動(dòng)股票發(fā)行注冊(cè)制走深走實(shí)，發(fā)展多元化股權(quán)融資，大力提高上市公司質(zhì)量”持續(xù)深化落實(shí)。對(duì)于證券行業(yè)而言，伴隨“國(guó)有大型金融機(jī)構(gòu)做優(yōu)做強(qiáng)”和“嚴(yán)格中小金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管要求”，證券行業(yè)有望走向差異化發(fā)展，行業(yè)集中度有望提升。
　　▍著力推進(jìn)金融高水平開放，確保國(guó)家金融和經(jīng)濟(jì)安全，既要鼓勵(lì)開放，也要防范風(fēng)險(xiǎn)。會(huì)議指出“著力推進(jìn)金融高水平開放，確保國(guó)家金融和經(jīng)濟(jì)安全第一”。我們預(yù)計(jì)后續(xù)政策：第一，推進(jìn)對(duì)外開放制度建設(shè)，吸引更多外資金融機(jī)構(gòu)和長(zhǎng)期資本來華展業(yè)興業(yè)。在安全可控前提下，進(jìn)一步完善準(zhǔn)入前國(guó)民待遇+負(fù)面清單管理制度，扎實(shí)推進(jìn)境外上市備案管理工作。推動(dòng)形成常態(tài)化、可持續(xù)的中美審計(jì)合作機(jī)制。第二，穩(wěn)慎扎實(shí)推進(jìn)人民幣國(guó)際化。人民幣目前已經(jīng)成為我國(guó)第一大跨境收付幣種。預(yù)計(jì)將堅(jiān)持安全底線，構(gòu)建海外投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警防控體系，保持外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)安全和規(guī)模穩(wěn)定。第三，增強(qiáng)上海國(guó)際金融中心的競(jìng)爭(zhēng)力和影響力，鞏固提升香港國(guó)際金融中心地位。此前，香港《2023年施政報(bào)告》也提出了降低印花稅等一攬子措施吸引中長(zhǎng)期資金進(jìn)入香港。2021年《上海國(guó)際金融中心建設(shè)“十四五”規(guī)劃》也進(jìn)行了系統(tǒng)性的布局，以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為主線，并強(qiáng)調(diào)了金融風(fēng)險(xiǎn)防控。
　　▍有效防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)，包括地方債務(wù)、房地產(chǎn)等重點(diǎn)領(lǐng)域。會(huì)議再次明確“牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線”，重點(diǎn)提及防范化解地方債務(wù)、房地產(chǎn)和中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。
　?。?）地方債務(wù)：有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，積極推進(jìn)一攬子化債方案。會(huì)議提及“建立防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)效機(jī)制，建立同高質(zhì)量發(fā)展相適應(yīng)的政府債務(wù)管理機(jī)制”，7月政治局會(huì)議提及制定實(shí)施一攬子化債方案后，特殊再融資債發(fā)行推進(jìn)積極，截至10月末共有24個(gè)省份累計(jì)計(jì)劃發(fā)行超1萬億元。此外金融支持化債預(yù)計(jì)也是一攬子化債方案的重要組成部分，此前金融監(jiān)管部門提及“積極配合化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”、“有序開展地方政府債務(wù)置換，推動(dòng)優(yōu)化債務(wù)期限結(jié)構(gòu)，降低利率負(fù)擔(dān)”、“統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融支持地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解工作”，我們認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)貸款是存量地方債務(wù)的重要置換方式，在貸款中通過拉長(zhǎng)債務(wù)久期、降低債務(wù)支出，最終實(shí)現(xiàn)“時(shí)間換空間”完成化債。整體而言，防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有望自上而下加速推進(jìn)，后續(xù)包括財(cái)政、政策性金融機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行和地方政府等各方力量有望形成合力，全面系統(tǒng)化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
　?。?）房地產(chǎn)：促進(jìn)金融與房地產(chǎn)的良性循環(huán)，房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有望得到有效化解。2021年下半年房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣下行以來