>> 方正證券-海格通信(002465)公司點評報告：定增布局衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)，多輪驅(qū)動助力長期發(fā)展-231101
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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| 766KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李魯靖 |
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事件：公司發(fā)布2023年第三季度報告，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入40.35億元，同比增長8.79%；歸母凈利潤3.59億元，同比增長-9.30%。Q3實現(xiàn)營業(yè)收入11.58億元，同比增長-5.43%；歸母凈利潤0.47億元，同比增長-54.53%。
業(yè)績情況：公司著眼于無線通信、北斗導(dǎo)航、航空航天及衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域，并前瞻布局AI技術(shù)軍事化和衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，取得先發(fā)優(yōu)勢。公司不斷擴大經(jīng)營規(guī)模，公司三季度的毛利率為33.75%（-1.66pcts），凈利率為9.15%（-0.93pcts），期間費用率為25.03%（+0.01pcts），各項費用率基本保持穩(wěn)定，銷售/管理/研發(fā)費用率分別為3.53%（+0.12pct）/5.97%(+0.32pct)/16.13（-0.43pcts）。此外，公司應(yīng)收賬款為47.12億，比期初增長37.35%，主要是銷售量增加，但銷售貨款尚未大量回籠所致；公司預(yù)付款項為1.94億，比期初增長42.19%，表明企業(yè)積極備貨，提前儲備原材料。
全系列衛(wèi)星終端及芯片主流廠家，全方位布局衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)
公司是國內(nèi)主流的全系列衛(wèi)星終端及芯片廠家和優(yōu)勢企業(yè)，在特殊機構(gòu)市場是主要供應(yīng)商之一，在大眾市場芯片方案廣泛應(yīng)用并與手機、汽車廠商合作。公司正積極參與衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)，開展全方位布局，掌握核心技術(shù)。同時，公司也是全頻段覆蓋的無線通信與全產(chǎn)業(yè)鏈布局的北斗導(dǎo)航裝備研制專家、電子信息系統(tǒng)解決方案提供商，是行業(yè)內(nèi)最具競爭力的重點電子信息企業(yè)之一，相關(guān)產(chǎn)品在各軍種及武警部隊均有應(yīng)用。
定增項目深度參與衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)，持續(xù)提高競爭優(yōu)勢
公司定增已發(fā)行，實際募集資金為18.42億元，本次發(fā)行對象最終確定為11家，均以現(xiàn)金方式認購。定增資金擬用于“北斗+5G”通導(dǎo)融合研發(fā)產(chǎn)業(yè)化項目、無人信息產(chǎn)業(yè)基地項目、天樞研發(fā)中心建設(shè)暨衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)研發(fā)項目。公司將加大在新一代信息技術(shù)領(lǐng)域的投入及物理空間打造，加強“產(chǎn)業(yè)+資本”雙輪驅(qū)動發(fā)展，持續(xù)構(gòu)筑專業(yè)布局優(yōu)勢。
充足的中標(biāo)項目有望促進業(yè)務(wù)增長，北斗三號產(chǎn)品實現(xiàn)批量訂貨
公司競標(biāo)入圍下一代衛(wèi)星通信系統(tǒng)某應(yīng)用分系統(tǒng)，天通一號產(chǎn)品首次進入新高端平臺領(lǐng)域；衛(wèi)通衛(wèi)導(dǎo)產(chǎn)品實現(xiàn)在機構(gòu)用戶新細分市場的突破；5G方向獲重大突破，多款產(chǎn)品取得電信設(shè)備進網(wǎng)許可證書；集群產(chǎn)品中標(biāo)中國電科院項目，首次突破電力專網(wǎng)數(shù)字通信領(lǐng)域。公司的北斗三號終端進入鑒定和批量訂貨階段，陸續(xù)取得訂貨，接連中標(biāo)能源行業(yè)北斗三號應(yīng)用項目，首個實現(xiàn)能源行業(yè)批量應(yīng)用，在行業(yè)大客戶市場取得突破。充足的項目將對公司在通信服務(wù)行業(yè)的地位和2023-2026年的業(yè)績增長帶來積極促進作用。
盈利預(yù)測：公司是國內(nèi)衛(wèi)星導(dǎo)航、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)及專網(wǎng)通信的行業(yè)領(lǐng)先者，中長期業(yè)績可期。預(yù)計公司2023~2025年歸母凈利潤分別為7.53、9.20、11.66億元，對應(yīng)EPS分別為0.33、0.40、0.51元，對應(yīng)PE分別為35.78、29.32、23.13倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇風(fēng)險，人才競爭風(fēng)險，宏觀環(huán)境波動風(fēng)險
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