>> 華西證券-海格通信(002465)業(yè)績(jī)符合預(yù)期，定增完善戰(zhàn)略布局-230827
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
大小： |
915KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
宋輝，柳玨廷，陸洲 |
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事件：
公司2023H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入28.8億元，同比增長(zhǎng)15.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.1億元，同比增長(zhǎng)6.8%。
1、業(yè)務(wù)穩(wěn)定，無線通信業(yè)務(wù)推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)
2023H1整體營收28.8億元，同比增長(zhǎng)15.8%；整體毛利率34.0%，同比下降3.6pct，環(huán)比下降1.0pct。毛利率下降主要受行業(yè)波動(dòng)影響。
其中分產(chǎn)品看，
無線通信實(shí)現(xiàn)營收13.2億元，同比增長(zhǎng)37.5%，毛利率45.4%，同比下降6.6pct。報(bào)告期內(nèi)，下一代主型短波、超短波產(chǎn)品持續(xù)突破新市場(chǎng)，競(jìng)標(biāo)入圍下一代衛(wèi)星通信系統(tǒng)某應(yīng)用分系統(tǒng)，天通一號(hào)產(chǎn)品首次進(jìn)入新高端平臺(tái)領(lǐng)域；衛(wèi)通衛(wèi)導(dǎo)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)新細(xì)分市場(chǎng)突破；集群產(chǎn)品中標(biāo)中國電力科學(xué)院“虛擬電廠”項(xiàng)目，首次突破電力專網(wǎng)數(shù)通領(lǐng)域。
北斗導(dǎo)航實(shí)現(xiàn)營收1.1億元，同比減少53.0%，毛利率45.2%，同比下降15.4pct。北斗三號(hào)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)批量訂貨，接連中標(biāo)能源行業(yè)應(yīng)用項(xiàng)目，承擔(dān)國家北斗產(chǎn)業(yè)化重大工程項(xiàng)目。
航空航天實(shí)現(xiàn)營收1.4億元，同比增長(zhǎng)26.9%，毛利率43.2%，同比下降10.2pct。行業(yè)地位持續(xù)穩(wěn)定，子公司摩詰創(chuàng)新自主研制的六自由度全電運(yùn)動(dòng)平臺(tái)通過民航D級(jí)鑒定，成為國內(nèi)首套達(dá)到民航CCAR-60部最高D級(jí)標(biāo)準(zhǔn)的飛行模擬機(jī)運(yùn)動(dòng)系統(tǒng)，打破國外壟斷；馳達(dá)飛機(jī)陸續(xù)取得大額訂單，經(jīng)營業(yè)績(jī)同比明顯增長(zhǎng)。
數(shù)智生態(tài)實(shí)現(xiàn)營收12.7億元，同比增加10.1%，毛利率17.9%，同比下降0.8pct。海格怡創(chuàng)成為中國移動(dòng)15個(gè)地區(qū)網(wǎng)維項(xiàng)目中標(biāo)候選人，合同金額達(dá)18.9億元，推動(dòng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。
2、整體費(fèi)率基本持平，研發(fā)費(fèi)用率略有下降:2023H1整體費(fèi)用率23.1%，同比降低1，7pct，主要系研發(fā)費(fèi)用率14.7%，同比降低1.9pct，管理/銷售/財(cái)務(wù)費(fèi)用率基本持平，分別為3.4%/5.7%/-0.6%。
報(bào)告期內(nèi)，公司持續(xù)保持高比例研發(fā)投入，海格天騰信息產(chǎn)業(yè)基地奠基動(dòng)工，將打造國內(nèi)首個(gè)集“研發(fā)、智造、測(cè)試、仿真訓(xùn)練”為一體的覆蓋陸域、空域、水域等多領(lǐng)域的無人信息產(chǎn)業(yè)基地、智能化制造示范基地；南京天樞大樓正式全面啟用，打造事業(yè)發(fā)展新平臺(tái)，逐步將南京發(fā)展成為公司在長(zhǎng)三角地區(qū)的戰(zhàn)略發(fā)展基地，持續(xù)構(gòu)筑物理空間優(yōu)勢(shì)。
3、現(xiàn)金流季節(jié)性正常波動(dòng)：2023H1經(jīng)營性凈現(xiàn)金流-5.5億元，與去年同期基本持平，現(xiàn)金收入比0.64（2022H10.69），略有所下降，整體營運(yùn)能力基本穩(wěn)定。
4、發(fā)布定增預(yù)案，完善產(chǎn)業(yè)布局。根據(jù)公司7月26日公告，公司計(jì)劃募集資金總額不超過18.6億元，將用于“北斗+5G”通導(dǎo)融合研發(fā)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、無人信息產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目和天樞研發(fā)中心建設(shè)暨衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)研發(fā)項(xiàng)目。公司在無人系統(tǒng)、北斗導(dǎo)航和衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域持續(xù)加大戰(zhàn)略投入，完善產(chǎn)業(yè)布局，助推未來業(yè)績(jī)發(fā)展。
5、投資建議：
十四五期間，衛(wèi)星導(dǎo)航和衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)是國家重點(diǎn)支持行業(yè)，公司作為北斗龍頭廠商之一，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)能有望釋放，伴隨項(xiàng)目逐漸恢復(fù)，維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年?duì)I收分別為60.37/67.06/75.12億元，每股收益分別為0.31/0.34/0.37元，對(duì)應(yīng)2023年8月25日9.81元/股收盤價(jià)PE分別為31.4/28.7/26.6倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
6、風(fēng)險(xiǎn)提示：
定增完成不確定性；下游訂單不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；疫情加劇風(fēng)險(xiǎn)；北斗應(yīng)用發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
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