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營(yíng)收提速明顯，歸母凈利潤(rùn)穩(wěn)健增長(zhǎng)根據(jù)公司2023年半年報(bào)，公司1H23營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)/扣非歸母凈利潤(rùn)為28.77/3.11/2.52億元，分別同比增長(zhǎng)15.80%/6.80%/7.63%。2Q23單季度公司營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)/扣非歸母凈利潤(rùn)分別為18.43/2.69/2.40億元，分別同比增長(zhǎng)19.15%/12.45%/16.79%。我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023~2025年歸母凈利潤(rùn)為8.58/9.94/11.50億元，23年可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期均值PE25x，考慮到公司在多領(lǐng)域布局的協(xié)同效應(yīng)，我們給予23年目標(biāo)PE36x，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)13.40元/股，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　無(wú)線通信領(lǐng)域持續(xù)突破，北三產(chǎn)品進(jìn)入批量訂貨階段分板塊來(lái)看，無(wú)線通信/北斗導(dǎo)航/航空航天/數(shù)智生態(tài)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.20/1.10/1.35/12.66億元，同比+37.45%/-52.99%/+26.86%/+10.07%，北斗業(yè)務(wù)下滑主要受到新簽合同確認(rèn)收入時(shí)間的影響。公司夯實(shí)無(wú)線通信主業(yè)，下一代短波、超短波產(chǎn)品以及衛(wèi)通衛(wèi)導(dǎo)產(chǎn)品成功打入新市場(chǎng)，首次突破電力專(zhuān)網(wǎng)數(shù)字通信領(lǐng)域。北斗業(yè)務(wù)方面，公司北斗三號(hào)終端在機(jī)構(gòu)市場(chǎng)進(jìn)入鑒定和批量訂貨階段，在行業(yè)市場(chǎng)接連中標(biāo)能源行業(yè)北斗三號(hào)應(yīng)用項(xiàng)目。航空航天方面，馳達(dá)飛機(jī)陸續(xù)獲得大額訂單，經(jīng)營(yíng)效益實(shí)現(xiàn)提升。數(shù)智生態(tài)業(yè)務(wù)中標(biāo)移動(dòng)大單，行業(yè)地位持續(xù)穩(wěn)固。
　　加大新興領(lǐng)域投入，持續(xù)構(gòu)筑競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，公司已取得研制資格，正式進(jìn)入系統(tǒng)研制廠家行列；在無(wú)人信息領(lǐng)域，海格天騰信息產(chǎn)業(yè)基地已開(kāi)始奠基動(dòng)工，打造國(guó)內(nèi)首個(gè)覆蓋海陸空多領(lǐng)域的無(wú)人信息產(chǎn)業(yè)基地。同時(shí)，公司擬向特定對(duì)象發(fā)行股票募集資金已獲證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)，將進(jìn)一步加大在“北斗+5G”“無(wú)人信息產(chǎn)業(yè)”“衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)”等新一代信息技術(shù)領(lǐng)域的投入。隨著公司在夯實(shí)核心業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上持續(xù)戰(zhàn)略性發(fā)力新興領(lǐng)域，打開(kāi)第二增長(zhǎng)曲線，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有望持續(xù)擴(kuò)大。
　　維持“增持”評(píng)級(jí)
　　我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤(rùn)8.58/9.94/11.50億元，根據(jù)Wind一致預(yù)期，可比公司2023年P(guān)E均值為25x，考慮到公司在多領(lǐng)域布局的協(xié)同效應(yīng)，我們給予23年目標(biāo)PE36x，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)13.40元/股，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游市場(chǎng)需求不及預(yù)期；國(guó)防信息化發(fā)展不及預(yù)期。