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事件:2023年3月25日，公司發(fā)布2022年年報(bào)，營(yíng)收56.16億元，同比增長(zhǎng)2.58%；歸母凈利潤(rùn)6.68億元，同比增長(zhǎng)2.23%。
　　投資要點(diǎn)
　　2022年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定。2022年公司營(yíng)收56.16億元，同增2.58%；歸母凈利潤(rùn)6.68億元，同增2.23%；毛利率34.97%，凈利率12.40%，凈資產(chǎn)收益率6.41%，盈利能力持續(xù)提升。2022Q4公司營(yíng)收19.06億元，歸母凈利潤(rùn)2.73億元，毛利率34.11%，凈利率12.40%。
　　無(wú)線通信主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)突破，其他領(lǐng)域保持行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。無(wú)線通信2022年?duì)I收25.39億元，短波業(yè)務(wù)全面突破機(jī)載主流平臺(tái)領(lǐng)域，同時(shí)下一代主型超短波產(chǎn)品完成重要科研節(jié)點(diǎn)，即將進(jìn)入批量訂貨階段。北斗導(dǎo)航2022年?duì)I收4.39億元，北斗三號(hào)成功進(jìn)入多型高端平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)全平臺(tái)布局，未來(lái)將著力推進(jìn)其行業(yè)應(yīng)用。在航空航天領(lǐng)域，2022年?duì)I收為3.32億元，同比增長(zhǎng)24.46%，公司繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。在通信服務(wù)領(lǐng)域，2022年?duì)I收為22.46億元，公司逐步向數(shù)智生態(tài)轉(zhuǎn)型升級(jí)。
　　持續(xù)高比例研發(fā)投入，技術(shù)突破構(gòu)筑發(fā)展新優(yōu)勢(shì)。近幾年，公司持續(xù)將營(yíng)業(yè)收入的15%左右投入科研創(chuàng)新，緊跟行業(yè)技術(shù)和產(chǎn)品升級(jí)換代的步伐，實(shí)現(xiàn)了多個(gè)領(lǐng)域的技術(shù)突破：在通信導(dǎo)航領(lǐng)域，短波通信全面進(jìn)入各軍兵種機(jī)載領(lǐng)域，北斗三號(hào)成功進(jìn)入多型高端平臺(tái)；在新領(lǐng)域，低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)通信、導(dǎo)航終端項(xiàng)目悉數(shù)競(jìng)標(biāo)入圍，新款芯片研制也邁出堅(jiān)實(shí)一步；同時(shí)，多個(gè)研發(fā)新成果亮相珠海航展，展現(xiàn)了公司的技術(shù)實(shí)力。
　　投資設(shè)立新主體，同時(shí)擬定向募資加大對(duì)新領(lǐng)域投入，完善產(chǎn)業(yè)布局。公司投資設(shè)立智能無(wú)人系統(tǒng)獨(dú)立法人--廣州海格天乘技術(shù)有限公司和又一專業(yè)芯片公司--廣州晶維天騰微電子技術(shù)有限公司，助推無(wú)人系統(tǒng)和通導(dǎo)一體化的布局與發(fā)展。2023年3月16日公司發(fā)布公告，擬定向募集資金用于“北斗+5G”通導(dǎo)融合研發(fā)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、無(wú)人信息產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目和天樞研發(fā)中心建設(shè)暨衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)研發(fā)項(xiàng)目。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：基于十四五期間軍工行業(yè)高景氣，并考慮公司在無(wú)線通信領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)地位，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為8.35(-1.89)/9.88(-2.76)/11.50億元；對(duì)應(yīng)PE為29/24/21倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）下游需求及訂單波動(dòng)；2）公司盈利不及預(yù)期；3）市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。