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投資要點(diǎn)
　　sum事ma件ry：2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.77億元，同比增長(zhǎng)15.80%；歸母凈利潤(rùn)3.11億元，同比增長(zhǎng)6.80%；扣非后歸母凈利潤(rùn)2.52億元，同比增長(zhǎng)7.63%；基本每股收益0.14元/股，同比增長(zhǎng)7.69%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率2.89%，同比增長(zhǎng)0.08pct。分季度看，2023Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.43億元，同比增長(zhǎng)19.15%，環(huán)比增長(zhǎng)78.24%；歸母凈利潤(rùn)2.69億元，同比增長(zhǎng)12.45%，環(huán)比增長(zhǎng)536.81%。公司目前四大核心業(yè)務(wù)覆蓋“無線通信、北斗導(dǎo)航、航空航天、數(shù)智生態(tài)”，分產(chǎn)品看，2023上半年，公司無線通信實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.20億元，同比增長(zhǎng)37.45%；占總營(yíng)收比例45.89%，同比增加7.90pct；毛利率45.40%，同比減少6.62pct。數(shù)智生態(tài)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.66億元，同比增長(zhǎng)10.07%；占總營(yíng)收比例43.99%，同比減少2.96pct；毛利率17.94%，同比減少0.78pct。航空航天實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.35億元，同比增長(zhǎng)26.86%；占總營(yíng)收比例4.69%，同比增加0.41pct；毛利率43.23%，同比減少10.20pct。北斗導(dǎo)航實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.10億元，同比減少52.99%，主要由于北斗產(chǎn)品目前處于北斗二號(hào)向北斗三號(hào)換代期，受新簽合同確認(rèn)收入時(shí)間的影響所致；占總營(yíng)收比例3.83%，同比減少5.60pct；毛利率45.21%，同比減少15.34pct。
　　2023上半年，公司整體毛利率為33.97%，同比減少3.62pct；歸母凈利率為10.82%，同比減少0.91pct；加權(quán)平均ROE為2.89%，同比增加0.08pct。2023Q2，公司毛利率35.05%，同比減少3.95pct，環(huán)比增加2.99pct，歸母凈利率14.60%，同比減少0.87pct，環(huán)比增加10.52pct。2023上半年，公司期間費(fèi)用總額6.66億元，同比增長(zhǎng)7.73%，期間費(fèi)用占營(yíng)收比重23.14%，同比減少1.73pct。
　　截至2023上半年末，公司應(yīng)收賬款43.37億元，較年初增長(zhǎng)26.39%，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率0.74次，同比減少0.12次；存貨18.13億元，較年初增長(zhǎng)10.84%，存貨周轉(zhuǎn)率1.10次，同比增加0.28次。
　　2023年上半年，子公司海格怡創(chuàng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.68億元，同比增長(zhǎng)10.26%；凈利潤(rùn)1.11億元，同比增長(zhǎng)0.09%；凈利率8.74%，同比下降0.89pct。我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為7.83/9.35/11.50億元，EPS分別為0.34/0.41/0.50元/股，對(duì)應(yīng)9月1日收盤價(jià)PE為30.6/25.6/20.8倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：軍品訂單波動(dòng)或毛利率下降；北斗民用市場(chǎng)發(fā)展不及預(yù)期；運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。