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核心觀點(diǎn)
　　儲(chǔ)備釋放逐步回歸常態(tài)化。盡管截至2023年三季度末，公司影片儲(chǔ)備釋放不及預(yù)期，導(dǎo)致經(jīng)營情況仍為明顯恢復(fù)，但是四季度已有兩部影片開始定檔，此外仍有較多儲(chǔ)備有待釋放。
　　關(guān)注重磅影片在春節(jié)檔等核心檔期定檔進(jìn)展。四季度已定檔的影片包括張譯主演的諜戰(zhàn)片《刀尖》，以及由林超賢導(dǎo)演、張家輝和陳偉霆主演的諜戰(zhàn)片《爆裂點(diǎn)》。儲(chǔ)備影片包括由韓寒導(dǎo)演的喜劇續(xù)作《飛馳人生2》，前作于2019年春節(jié)檔上映，關(guān)注續(xù)作定檔進(jìn)展，此外還有由成龍、張藝興、古力娜扎主演的奇幻題材動(dòng)作片《傳說》等。
　　電視劇布局穩(wěn)步推進(jìn)。四季度將有公司主投、為紀(jì)念抗美援朝戰(zhàn)爭勝利70周年的重大革命題材電視劇《上甘嶺》，預(yù)計(jì)于年底在優(yōu)酷和央視上線。
　　事件
　　公司發(fā)布2023年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.21億元（YoY-25.59%），歸母凈虧損2.36億元（YoY-377.22%），扣非后歸母凈虧損4.36億元（YoY-3,294.22%）。
　　三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.72億元（YoY+55.72%），歸母凈利潤0.29億元（同比+118.95%），扣非后歸母凈利潤0.05億元（同比+103.62%）。
　　投資建議：儲(chǔ)備釋放逐步回歸常態(tài)化。盡管截至2023年三季度末，公司影片儲(chǔ)備釋放不及預(yù)期，導(dǎo)致經(jīng)營情況仍為明顯恢復(fù)，但是四季度已有兩部影片開始定檔，此外仍有較多儲(chǔ)備有待釋放。
　　關(guān)注重磅影片在春節(jié)檔等核心檔期定檔進(jìn)展。四季度已定檔的影片包括張譯主演的諜戰(zhàn)片《刀尖》，以及由林超賢導(dǎo)演、張家輝和陳偉霆主演的諜戰(zhàn)片《爆裂點(diǎn)》。儲(chǔ)備影片包括由韓寒導(dǎo)演的喜劇續(xù)作《飛馳人生2》，前作于2019年春節(jié)檔上映，關(guān)注續(xù)作定檔進(jìn)展，此外還有由成龍、張藝興、古力娜扎主演的奇幻題材動(dòng)作片《傳說》等。
　　電視劇布局穩(wěn)步推進(jìn)。四季度將有公司主投、為紀(jì)念抗美援朝戰(zhàn)爭勝利70周年的重大革命題材電視劇《上甘嶺》，預(yù)計(jì)于年底在優(yōu)酷和央視上線。
　　我們預(yù)計(jì)公司2023-2024年歸母凈利潤0.10/4.11億元，同比增長114.42%/3,857.89%，10月30日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)PE為933.37/23.58x。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　重要檔期觀影人次下降、觀眾對(duì)票價(jià)敏感度提升的風(fēng)險(xiǎn)、疫情擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)、政策及監(jiān)管環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、作品內(nèi)容審查或?qū)徍瞬煌ㄟ^風(fēng)險(xiǎn)、盜版侵害風(fēng)險(xiǎn)、短視頻和劇本殺等娛樂活動(dòng)對(duì)電影行業(yè)沖擊的風(fēng)險(xiǎn)、觀眾對(duì)動(dòng)畫電影接受程度下降的風(fēng)險(xiǎn)、排期與宣發(fā)失誤風(fēng)險(xiǎn)、影片上映延期風(fēng)險(xiǎn)、同檔期影片競爭激烈風(fēng)險(xiǎn)、影片票房不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、電影制作周期不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、藝人道德風(fēng)險(xiǎn)影響影視劇播出的風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)存在藝人道德風(fēng)險(xiǎn)致公司損失的風(fēng)險(xiǎn)、用戶審美取向發(fā)生變化的風(fēng)險(xiǎn)。