>> 銀河證券-小崧股份(002723)新品類增速靚麗，減值拖累業(yè)績表現(xiàn)-231101
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
楊策 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季度報告，前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.30億元，同比增加7.28%；歸母凈利潤達1124.30萬元，同比下降24.55%；扣非歸母凈利潤達1036.38萬元，同比下降22.99%。
電子煙企業(yè)許可證順利完成，收入多元化持續(xù)提升。公司推進多元化發(fā)展，前三季實現(xiàn)營業(yè)收入12.30億元，同比增加7.28%，主要得益于公司小家電業(yè)務的逐步恢復、健康家電新品逐步獲得市場認可，以及電子煙產(chǎn)品在經(jīng)歷質(zhì)量加強、產(chǎn)能提升過程后銷量的增加。其中，公司持續(xù)布局的電子煙業(yè)務前三季累計實現(xiàn)營業(yè)收入6062.64萬元，Q3單季測算電子煙收入4300萬元，環(huán)比Q2增長156%。公司順利完成了煙草專賣生產(chǎn)企業(yè)許可證的續(xù)期工作，在手訂單飽滿，業(yè)務發(fā)展后勁十足。
小家電品類拓展，產(chǎn)品結構優(yōu)化提振毛利水平。公司近幾年不斷投入產(chǎn)品研發(fā)，逐漸向市場推了空氣凈化器、加濕器、消殺電器等新產(chǎn)品，產(chǎn)品結構不斷優(yōu)化。出口方面，全球多國面對炎夏電力危機，應急風扇訂單在孟加拉、越南等地區(qū)銷量增長明顯，充電照明銷售復蘇，共同帶動小家電業(yè)務收入增長。前三季度公司銷售毛利率達14.04%，同比提升1.89pct，其中Q3單季毛利率14.69%，同比提升2.3pct，預計主要受益于高毛利產(chǎn)品占比提升。2023前三季度公司銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為2.03%/5.36%/3.06%/1.07%，同比分別變動+1.29/+1.57/-0.31/-1.02pct，銷售費用率同比提升預計主要與電子煙等新產(chǎn)品推廣力度加大有關。
計提信用減值拖累業(yè)績表現(xiàn)。公司于2021年簽署了一項股權收購協(xié)議并按照協(xié)議約定支付了股權收購保證金，后來受各方面因素影響，收購事項終止。公司于近日收到仲裁院裁決書，對收購宇佑股權支付保證金事項，根據(jù)預計可收回金額對該事項進行單項計提信用減值準備，本次單項計提將導致公司2023年三季度信用減值損失增加1,659.11萬元，合并報表歸屬于上市公司股東的凈利潤減少1,244.33萬元。減值充分計提后，公司輕裝上陣，業(yè)務成長帶來的業(yè)績彈性將更好地釋放。
投資建議：公司多元布局持續(xù)優(yōu)化，產(chǎn)品結構優(yōu)化有望提振毛利率水平?？紤]到信用減值對公司利潤的影響，我們下調(diào)公司2023-2025年歸母凈利潤預測至0.40/0.72/0.84億元，EPS分別為0.13/0.23/0.26元每股，對應PE分別為84/46/40倍，維持“謹慎推薦”評級。
風險提示：電子煙政策風險；市場競爭的風險；新業(yè)務發(fā)展不及預期的風險
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