>> 長(zhǎng)江證券-榮泰健康(603579)需求仍在恢復(fù)中，盈利實(shí)現(xiàn)較高增長(zhǎng)-231101
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
大小： |
486KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
長(zhǎng)江證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
陳亮 |
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事件描述
公司披露三季報(bào)：公司2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.98億元，同比下降16.91%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.52億元，同比增長(zhǎng)20.74%，實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤(rùn)1.34億元，同比增長(zhǎng)22.28%。公司單三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.08億元，同比下降11.44%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4681.63萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)19.13%，實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤(rùn)3860.80萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)29.38%。
事件評(píng)論
需求仍在恢復(fù)中收入端仍有下滑，毛利率提升加費(fèi)用優(yōu)化扣非凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比下降16.91%，其中Q1/Q2/Q3分別同比下降31.71%、6.03%和11.44%，三季度營(yíng)收端仍有回落，或主要由于當(dāng)前消費(fèi)者仍較為理性謹(jǐn)慎，國(guó)內(nèi)消費(fèi)仍處于恢復(fù)過(guò)程中，海外訂單同比仍有下降，或需要看11-12月份訂單的回補(bǔ)情況。在此基礎(chǔ)上，公司單三季度毛利率同比大幅提升5.63個(gè)百分點(diǎn)至32.95%，或與原材料成本優(yōu)化、公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化有關(guān)，同時(shí)公司單三季度銷(xiāo)售費(fèi)用率同比提升0.78個(gè)百分點(diǎn)，銷(xiāo)售費(fèi)用額度保持相對(duì)平穩(wěn)，主要由于收入端回落影響，管理費(fèi)用率同比下降1.52個(gè)百分點(diǎn)，內(nèi)部運(yùn)營(yíng)費(fèi)用控制較好，研發(fā)費(fèi)用率同比提升0.15個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比提升3.96個(gè)百分點(diǎn)，或主要由于匯兌收益減少，綜合使得公司單三季度經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)（毛利額-銷(xiāo)售費(fèi)用-管理費(fèi)用-研發(fā)費(fèi)用-財(cái)務(wù)費(fèi)用-營(yíng)業(yè)稅金及附加）為4162.28萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)8.64%，經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)率同比提升1.88個(gè)百分點(diǎn)，在此基礎(chǔ)上考慮信用減值損失轉(zhuǎn)回和綜合所得稅率回落，公司單三季度扣非凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)29.38%。
公司持續(xù)推出新品，并積極拓展優(yōu)化渠道體系和拓展海外市場(chǎng)，有望迎來(lái)增長(zhǎng)回升。公司旗下?lián)碛小皹s泰”及“摩摩噠”品牌，“榮泰”品牌專(zhuān)注中高端按摩椅，“摩摩噠”主要針對(duì)入門(mén)級(jí)中低端價(jià)位產(chǎn)品，以更好的滿足消費(fèi)者多層次需求，在此基礎(chǔ)上公司積極探索新品開(kāi)發(fā)，以更好的切合用戶需求痛點(diǎn)，推出了S80等系列新品按摩椅，滿足家庭用戶差異化需求。同時(shí)，公司積極優(yōu)化渠道布局，在國(guó)內(nèi)擁有1000多家線下門(mén)店，在天貓、京東、蘇寧易購(gòu)、米家、抖音等主要電商平臺(tái)均有線上店鋪，公司繼續(xù)積極拓展臨街專(zhuān)賣(mài)店鋪，以更高效的形式進(jìn)行品牌曝光和產(chǎn)品銷(xiāo)售。此外，公司已經(jīng)拓展韓國(guó)、北美、歐洲等市場(chǎng)，為了更好的拉動(dòng)訂單增長(zhǎng)，公司及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品策略，推出不同價(jià)位段的新產(chǎn)品，以迎合各市場(chǎng)的不同需求，同時(shí)會(huì)制定積極的銷(xiāo)售政策，拉動(dòng)海外客戶的積極性，帶動(dòng)訂單的增長(zhǎng)，在公司積極的產(chǎn)品和銷(xiāo)售策略推動(dòng)下預(yù)計(jì)公司銷(xiāo)售有望迎來(lái)企穩(wěn)回升。
投資建議：公司作為國(guó)內(nèi)按摩椅市場(chǎng)的龍頭及全球按摩椅重要的生產(chǎn)企業(yè)，在行業(yè)內(nèi)具有優(yōu)勢(shì)地位，公司已經(jīng)積累完善的按摩椅研發(fā)、工業(yè)設(shè)計(jì)和品控體系，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已經(jīng)具備較好的品牌認(rèn)知基礎(chǔ)，海外大客戶合作基礎(chǔ)穩(wěn)定且有望帶動(dòng)新的客戶增長(zhǎng)，由此隨著需求端逐漸回升企穩(wěn)，預(yù)計(jì)公司將迎來(lái)較快恢復(fù)式增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為2.07、2.44和2.89億元，對(duì)應(yīng)PE為13.72、11.65和9.84倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)波動(dòng)帶來(lái)需求恢復(fù)節(jié)奏較慢；
2、大客戶訂單波動(dòng)帶來(lái)的收入調(diào)整。
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