>> 國海證券-電科數(shù)字(600850)2023年三季報點評：業(yè)績穩(wěn)中向好，“信創(chuàng)+智能硬件”或?qū)⑻崴?231101
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
大小： |
606KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉熹 |
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事件:
2023年10月30日，電科數(shù)字發(fā)布2023年三季度報告：2023Q3公司實現(xiàn)營收26.68億元，同比-0.45%，環(huán)比+16.63%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.46億元，同比-4.25%，環(huán)比+71.94%。
投資要點:
2023Q3業(yè)績穩(wěn)中向好，盈利優(yōu)化效果顯著
2023Q1~Q3，公司實現(xiàn)營收69.27億元，同比+0.36%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.78億元，同比-4.54%。其中，2023Q3公司實現(xiàn)營收26.68億元，同比-0.45%，環(huán)比+16.63%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.46億元，同比-4.25%，環(huán)比+71.94%；實現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入2.27億元，同環(huán)比轉(zhuǎn)正。公司業(yè)績環(huán)比向好，經(jīng)營性現(xiàn)金流明顯改善，展現(xiàn)出一定的經(jīng)營韌性。
2023Q1~Q3，公司毛利率19.30%，同比+2.46pct；銷售/管理/研發(fā)費用率分別為8.02%/2.40%/4.51%，同比+1.12pct/+0.37pct/+0.28pct。其中，2023Q3，公司毛利率20.17%，同比+2.14pct，環(huán)比+0.57pct；銷售/管理/研發(fā)費用率分別為7.44%/2.26%/3.72%，同比分別+0.46pct/-0.16pct/-1.10pct，環(huán)比分別-2.40pct/-0.27pct/-1.14pct。
金融訂單有望放量，數(shù)字化產(chǎn)品推進順利
金融信創(chuàng)：2023Q3起，中信銀行、工行、郵儲等陸續(xù)公示信創(chuàng)集采大單，金融行業(yè)信息化集采提速。公司預(yù)計，2023年金融行業(yè)信創(chuàng)預(yù)算占比或增加到20%-30%，信創(chuàng)結(jié)構(gòu)和絕對額均呈增加趨勢。2023H1，公司金融信創(chuàng)訂單總體規(guī)模受到進度影響，我們預(yù)計2023H2需求釋放或有望加速。
數(shù)字化產(chǎn)品：子公司柏飛電子積極推進數(shù)字化產(chǎn)品的研發(fā)與行業(yè)拓展。①半導(dǎo)體：為上海微電子裝備集團提供光刻機的控制模塊；②民用航空：與中國商飛開展C929機型相關(guān)產(chǎn)品研制的項目接洽；③新領(lǐng)域：積極拓展衛(wèi)星領(lǐng)域的開發(fā)與市場拓展。根據(jù)公司預(yù)測，2023年數(shù)字化產(chǎn)品業(yè)務(wù)增速或高于平均，將有效改善公司毛利率水平和盈利能力。
數(shù)據(jù)局正式掛牌，數(shù)智業(yè)務(wù)迎來新機遇
電科數(shù)字旗下數(shù)智科技以上海為主陣地，支撐全市“一網(wǎng)統(tǒng)管”業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)匯聚與運營，已整合上海16個區(qū)，共269類超過1.9億個泛感知設(shè)備終端，200余個應(yīng)用場景，并積極推動“一網(wǎng)統(tǒng)管”模式在全國范圍內(nèi)復(fù)制推廣。2023年10月，新中標上海市消防通信指揮系統(tǒng)更新擴容項目（4700萬元）。
2023年10月25日，國家數(shù)據(jù)局正式掛牌，國家數(shù)據(jù)局負責協(xié)調(diào)推進數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度建設(shè)，統(tǒng)籌數(shù)據(jù)資源整合共享和開發(fā)利用，統(tǒng)籌推進數(shù)字中國、數(shù)字經(jīng)濟、數(shù)字社會規(guī)劃和建設(shè)等。
盈利預(yù)測和投資評級：公司是中國電科在行業(yè)數(shù)字化領(lǐng)域的上市產(chǎn)業(yè)平臺和金融科技牽頭單位，數(shù)字化產(chǎn)品高速增長。后續(xù)，有望繞重點行業(yè)數(shù)據(jù)要素積淀，開拓潛在增量市場。我們預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤為6.49/8.09/10.80億元，EPS分別為0.95/1.18/1.58元/股，當前股價對應(yīng)PE分別為24.40/19.56/14.65X，維持“買入”評級。。
風險提示：宏觀經(jīng)濟影響下游需求，投資風險，業(yè)務(wù)創(chuàng)新風險，人力資源風險，大數(shù)據(jù)中心項目風險等。
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