久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布2023年三季報(bào)，公司收入為85.75億元（+7.91%），歸母凈利潤(rùn)為17.59億元（+24.35%）。單三季度，公司收入為17.84億元（-25.02%），歸母凈利潤(rùn)為1.53億元（-58.26%）。
　　評(píng)論：
　　三季度業(yè)績(jī)承壓，預(yù)計(jì)受呼吸類(lèi)產(chǎn)品收入下滑影響。今年呼吸系統(tǒng)產(chǎn)品在一季度呈現(xiàn)集中爆發(fā)性增長(zhǎng)。二季度疫情平穩(wěn)，產(chǎn)品銷(xiāo)售恢復(fù)常態(tài)化。呼吸系統(tǒng)產(chǎn)品在經(jīng)歷波動(dòng)后，預(yù)計(jì)明年能恢復(fù)到正常水平。公司不斷推進(jìn)連花清瘟應(yīng)用場(chǎng)景和空間的拓展，產(chǎn)品治療兒童流感的實(shí)驗(yàn)已結(jié)束，預(yù)防流感實(shí)驗(yàn)計(jì)劃年內(nèi)啟動(dòng)。除連花清瘟外，連花清咳片銷(xiāo)售良好，未來(lái)有望成為過(guò)10億的大品種。整體來(lái)看，未來(lái)幾年呼吸類(lèi)產(chǎn)品預(yù)計(jì)將保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。
　　公司研發(fā)穩(wěn)步推進(jìn)。報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)投入5.94億元，占營(yíng)業(yè)收入比重為6.92%（-0.02pct），基本保持穩(wěn)定，處于同行業(yè)領(lǐng)先水平。目前，公司有9個(gè)中藥創(chuàng)新藥品種處于臨床階段。近期，治療糖尿病視網(wǎng)膜病變的通絡(luò)明目膠囊申報(bào)新藥已獲批，產(chǎn)品是公司運(yùn)用中醫(yī)絡(luò)病理論指導(dǎo)下，在臨床經(jīng)驗(yàn)方基礎(chǔ)上研制的創(chuàng)新中藥。公司對(duì)該藥品開(kāi)展了隨機(jī)、雙盲雙模擬、羥苯磺酸鈣膠囊平行對(duì)照的多中心臨床試驗(yàn)。臨床試驗(yàn)研究結(jié)果顯示，治療12周后，中度非增殖性糖尿病視網(wǎng)膜病變的點(diǎn)片狀出血試驗(yàn)組優(yōu)于對(duì)照組。我國(guó)糖尿病患者群體龐大，糖尿病患者隨著病程的加長(zhǎng)，糖網(wǎng)的患病率逐步攀升，發(fā)病率非常高。同時(shí)公司已擁有針對(duì)二型糖尿病的津力達(dá)顆粒，預(yù)計(jì)與新品形成較強(qiáng)的科室協(xié)同，通絡(luò)明目未來(lái)市場(chǎng)空間廣闊。
　　投資建議：看好公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)，維持“推薦”評(píng)級(jí)?？紤]到公司呼吸類(lèi)產(chǎn)品銷(xiāo)量不及預(yù)期，我們調(diào)整公司23-25年歸母凈利潤(rùn)為21.3/17.1/19.7億元（原23-25年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)值為25.8/29.6/33.7億元），同比增速為-10%/-19.5%/+15.1%。為更清晰反映公司各業(yè)務(wù)增長(zhǎng)潛力，采用分部估值。1）連花清瘟，其競(jìng)爭(zhēng)格局已較為穩(wěn)固，品牌集中度提升趨勢(shì)明確，采用DCF估值對(duì)應(yīng)23年市值170億；2）對(duì)于非連花清瘟部分，其未來(lái)5年業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型S持在20%，參考可比公司給予23年20倍PE，對(duì)應(yīng)市值231億元; 3）對(duì)于臨床三期在研中藥創(chuàng)新藥，采用peak sales倍數(shù)方法進(jìn)行估值（3倍PS），市值為105億元。估計(jì)公司市值總計(jì)為506億，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)30.3元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新藥獲批節(jié)奏、大品種集采等不及預(yù)期。