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投資要點
　　事件：公司23年前三季度營業(yè)收入2.59億元，同比+18.82%，；歸母凈利潤-0.82億元，扣非歸母凈利潤約-0.89億元。23Q3營業(yè)收入1.03億元，同比+37.28%，環(huán)比+14.68%；歸母凈利潤-0.29億元，同比-134.54%，環(huán)比+12.25%。
　　23Q3銷量提升帶動營收環(huán)比修復，毛利率同比下降環(huán)比改善。公司Q3營業(yè)收入為2.59億元，同比+18.82%，公司Q3營收環(huán)比增長+14.68%，主因市場需求增加，使銷售數(shù)量增長較多。公司Q3毛利率12.43%，同比-10.5%，環(huán)比+1.6%，國內(nèi)外終端市場疲軟，行業(yè)競爭激烈，銷售價格下降導致毛利率下降所致。目前，全球MEMS聲學市場仍處于成長階段。根據(jù)英飛凌數(shù)據(jù)，2021年全球MEMS麥克風市場規(guī)模為10.7億歐元，市場空間巨大；同時英飛凌預測2022-2024年市場仍將保持10%左右的增長速度，我們?nèi)钥春霉疚磥碓贛EMS領域的業(yè)務拓展。同時公司23Q3研發(fā)投入顯著增長，23Q3公司研發(fā)費用0.20億元，同比+5.69%。23Q3公司歸母凈利潤-0.29億元，同比-134.54%，環(huán)比+12.25%，扣非歸母凈利潤約-0.32億元。
　　深耕厚植消費領域，下游客戶資源豐富，車規(guī)料號拓展順利。公司硅麥在手機領域?qū)攵嗉抑K端客戶，包括華為、LG、三星、諾基亞等。同時，公司的通話麥克風、用于ENC和ANC的降噪麥克風亦與華為、小米、OPPO等廠商進行合作。在車載領域，公司已推出一款模擬、一款數(shù)字MEMS硅麥克風，兩款料號均滿足AEC-Q100/Q103可靠性要求。我們預計未來下游的復蘇將會持續(xù)帶動需求量的增長，營收有望持續(xù)環(huán)比提升。
　　投資建議：公司為國內(nèi)多品類MEMS龍頭，產(chǎn)品、技術、客戶積累雄厚。公司聲學MEMS業(yè)務客戶資源豐富，23Q4有望受益下游消費電子行業(yè)的復蘇；壓力MEMS業(yè)務在醫(yī)療領域深耕已久、并逐步拓展車載業(yè)務；慣性MEMS定向發(fā)力消費領域，尺寸微縮為產(chǎn)品亮點。我們預計公司2023-2025年實現(xiàn)收入3.8/5.4/6.9億元，實現(xiàn)歸母凈利潤-0.9/0.3/0.6億元，對應24/25年PE分別為102/44倍。
　　風險提示：研發(fā)不及預期風險，行業(yè)競爭加劇風險，下游需求不及預期風險。