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上周總結(jié)：供給層面，當前氧化鋁整體產(chǎn)能運行率保持在82%，其中晉豫兩地整體開工率受礦石供應(yīng)影響保持在較低水平，預(yù)計未來一段時間氧化鋁運行產(chǎn)能將保持在目前的水平上，但也不排除供暖季北方氧化鋁廠減產(chǎn)的可能性。需求端，目前電解鋁保持著高位運行的態(tài)勢，但隨著云南地區(qū)的電解鋁減產(chǎn)在即，我們預(yù)計在未來西南地區(qū)氧化鋁需求將出現(xiàn)明顯的滑落，受此影響，氧化鋁南北價差有一定收斂的可能性。根據(jù)云南地區(qū)降水與水力發(fā)電的季節(jié)性變化特征，我們預(yù)計云南地區(qū)電解鋁產(chǎn)能將保持低位運行至明年3月，并從4月開始隨著降水增多逐步復產(chǎn)，屆時氧化鋁的整體需求降水將出現(xiàn)一定程度的好轉(zhuǎn)，但也不排除明顯2024年一、二季度出現(xiàn)極端干旱催收當?shù)剡M一步減產(chǎn)的可能性。
　　上周總結(jié)：供給層面，目前國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能約4304萬噸，處于高位運行階段，但隨著云南進入枯水期，當?shù)仉娊怃X減產(chǎn)在即，預(yù)計涉及約115萬噸產(chǎn)能；于此同時隨著上周倫鋁價格快速拉漲推升電解鋁進口成本，目前電解鋁進口窗口暫時關(guān)閉，我們預(yù)計未來一段時間電解鋁供應(yīng)將處于偏緊態(tài)勢，而這一形式將持續(xù)至明年4月云南降水恢復。需求層面，10月PMI整體重回收縮區(qū)間，鋁下游板塊開工率除鋁線纜外整體呈現(xiàn)出低迷的態(tài)勢，其中鋁型材板塊受房地產(chǎn)市場低迷以及光伏新增訂單減少的影響，其開工率在10月呈現(xiàn)出一路下行的姿態(tài)，但整體表觀消費量較7月低谷仍明顯好轉(zhuǎn)。展望至明年，我們認為，房地產(chǎn)的新增竣工、光伏以及新能源汽車仍是鋁需求增長的主要推動力，在中性預(yù)期的條件下，我們認為明年鋁的需求增長大約會處在3%-3.5%的區(qū)間。