>> 財通證券-東湖高新(600133)資產(chǎn)減值略有承壓，工程業(yè)務(wù)置出持續(xù)推進-231101
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
大小： |
458KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
畢春暉 |
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事件：公司公告2023Q1-3實現(xiàn)營收107.96億元同增2.26%；歸屬凈利潤2.38億元同降21.96%；扣非歸屬凈利潤2.34億元同降15.95%。其中，2023Q3單季營業(yè)收入為44.44億元同增15.48%；歸屬凈利潤1.35億元同降6.94%；扣非后歸屬凈利潤1.07億元同降22%。
資產(chǎn)減值率承壓，投資收益增厚業(yè)績。公司2023Q1-3實現(xiàn)毛利率9.84%同降0.23pct；期間費用率4.35%同降0.03pct，其中銷售/管理及研發(fā)/財務(wù)費用率分別為0.53%/2.95%/0.86%，同比變動0.1pct/0.56pct/-0.68pct，財務(wù)費用率降低或系建筑施工板塊部分項目結(jié)算后按合同約定支付比例回款，剩余款項計提利息收入所致；資產(chǎn)及信用減值損失率1.96%同增1.13pct；產(chǎn)生投資收益6840萬元占收入比例達0.63%；歸屬凈利率2.20%同降0.68pct。公司2023Q1-3經(jīng)營性活動現(xiàn)金流凈流出20.26億元，較上年同期多流出17.78億元，主要系工程建設(shè)板塊支付的采購款及履約保證金較上年同期增加；收現(xiàn)比70.05%同增1.75pct；付現(xiàn)比80.77%同增8.97pct。截至9月底公司應(yīng)收賬款及票據(jù)、存貨+合同資產(chǎn)、應(yīng)付賬款及票據(jù)、預(yù)收賬款+合同負債規(guī)模分別為78.3/111.5/95.5/32.9億元，較年初同比變動-2.74%/27.29%/7.52%/21.77%。
公司計劃置出湖北路橋，聚焦環(huán)?？萍家约翱萍紙@區(qū)業(yè)務(wù)。公司10月27日公告重大資產(chǎn)出售暨關(guān)聯(lián)交易報告書，計劃將旗下湖北路橋66%的股份以現(xiàn)金23.87億元交易給公司母公司建投投資。以2023H1數(shù)據(jù)為參考，交易完成后，公司總資產(chǎn)，歸屬母公司股東權(quán)益較交易前分別變動-52.4%/2.34%，資產(chǎn)負債率從74.4%下降至55.27%，營業(yè)收入、歸屬凈利潤，基本每股收益分別同降84.49%/14.51%/19.11%，EPS存在一定攤薄。交易完成后，公司置出工程板塊，業(yè)務(wù)中的墊資情況或有好轉(zhuǎn)，將有效降低負債率以及應(yīng)收賬款，優(yōu)化財務(wù)指標(biāo)。環(huán)保及科技園區(qū)業(yè)務(wù)將在現(xiàn)有業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上提高市場開發(fā)能力，同時通過橫向及縱向延伸產(chǎn)業(yè)鏈方式布局新賽道，以多元化合作模式進一步擴大規(guī)模。
投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入145.49/155.95/170.11億元，歸母凈利潤5.18/5.76/6.47億元（暫不考慮建筑業(yè)務(wù)子公司控股權(quán)置出）。對應(yīng)PE分別為15.91/14.33/12.75倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：重大資產(chǎn)出售進展不及預(yù)期、新業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟環(huán)境波動風(fēng)險。
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