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事件：公司近日發(fā)布了2023年三季度報(bào)告。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　2023Q3業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)，盈利能力同環(huán)比提升。公司是鋰電池隔膜行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，主要客戶包括寧德時(shí)代、比亞迪、中創(chuàng)新航、億緯鋰能、國(guó)軒高科、欣旺達(dá)、LG新能源、三星SDI等海內(nèi)外知名鋰電池廠商。2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.11億元，同比增長(zhǎng)5.64%；歸母凈利潤(rùn)6.68億元，同比增長(zhǎng)13.56%；扣非后凈利潤(rùn)5.74億元，同比增長(zhǎng)0.26%。毛利率46.64%，同比上升1.62pct。凈利率31.06%，同比上升1.74pct。其中，2023Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.54億元，同比增長(zhǎng)12.61%，環(huán)比增長(zhǎng)23.43%；歸母凈利潤(rùn)2.89億元，同比增長(zhǎng)31.23%，環(huán)比增長(zhǎng)47.12%；扣非后凈利潤(rùn)2.71億元，同比增長(zhǎng)28.34%，環(huán)比增長(zhǎng)89.79%。Q3毛利率47.90%，同比上升6.83pct，環(huán)比上升2.47pct。凈利率35.23%，同比上升4.76pct，環(huán)比上升6.6pct。在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，公司Q3業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)。
　　持續(xù)加大研發(fā)投入，技術(shù)創(chuàng)新引領(lǐng)發(fā)展。公司濕法隔膜設(shè)備已迭代至第五代超級(jí)濕法線，單線產(chǎn)能達(dá)2.5億平方米，相比于第四代濕法線提升超2倍；干法隔膜產(chǎn)線迭代至第六代產(chǎn)線，濕法、干法原有單線產(chǎn)能均得到了大幅提高，有效降低單位產(chǎn)品成本。公司持續(xù)加大對(duì)新技術(shù)、新產(chǎn)品的研發(fā)投入，前三季度研發(fā)費(fèi)用1.76億元，同比增長(zhǎng)47.90%，研發(fā)費(fèi)用率達(dá)到7.96%，同比上升2.28pct。公司于2021年開發(fā)出破膜溫度大于240℃的交聯(lián)隔膜，也開發(fā)出固態(tài)電解質(zhì)復(fù)合隔膜，增強(qiáng)安全保護(hù)作用，為公司培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　積極推進(jìn)全球產(chǎn)能布局，提升本土化配套能力。公司持續(xù)推進(jìn)全球產(chǎn)能建設(shè)，完善國(guó)內(nèi)外生產(chǎn)基地布局和產(chǎn)能提升，在南通、佛山、歐洲瑞典以及馬來西亞等地建設(shè)新的生產(chǎn)基地，提升為下游客戶提供本土化配套的能力，加強(qiáng)公司海內(nèi)外客戶的開拓和市場(chǎng)份額提升。其中馬來西亞一期項(xiàng)目預(yù)計(jì)建成達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)20億平方米濕法隔膜及配套涂覆隔膜。
　　投資建議：給予增持評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為0.75元、1.00元、1.25元，對(duì)應(yīng)PE分別為21倍、15倍、12倍，給予增持評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品價(jià)格下跌及毛利率下滑風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品新技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。