>> 申萬宏源-易點天下(301171)出海營銷優(yōu)質企業(yè)，邁過低谷，成長可期-231101
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
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| 1726KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
林起賢,任夢妮 |
| 下載權限： |
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投資要點：
易點天下是國內(nèi)出海營銷優(yōu)質企業(yè)，商業(yè)模式區(qū)別于普通廣告代理公司。易點天下于2011年成立，為廣告主出海提供全球營銷推廣服務，主營業(yè)務包括效果廣告服務和頭部媒體賬戶管理服務。公司與谷歌、臉書、字節(jié)跳動等媒體或其代理商建立了穩(wěn)定的合作關系，借助自研TopMedia CMP、YeahTargeter、Yeah-CMP等智能業(yè)務系統(tǒng)，為跨境電商、工具應用和游戲等各行業(yè)廣告主提供出海營銷解決方案。易點天下提供效果廣告服務，與普通廣告代理公司最大區(qū)別在于，通過智能投放系統(tǒng)提升廣告投放效率、優(yōu)化廣告投放效果，為廣告主承擔由廣告展示至有效轉化之間的不確定風險。
總經(jīng)理履新，公告限制性員工股權激勵草案，激勵充分。2023年7月，公司公告董事長鄒小武辭去總經(jīng)理，探索新的業(yè)務發(fā)展方向?？偨?jīng)理武瑩履新，武總加入易點8年，業(yè)務理解深刻。公司近期發(fā)布股權激勵計劃草案，其中：董事長鄒小武獲受限制性股票150萬股，占草案公布時總股本的0.32%，總經(jīng)理武瑩獲受占草案公布時總股本0.25%，副總經(jīng)理王一舟獲受占比0.16%，董秘王萍獲受占比0.04%，對公司總經(jīng)理及業(yè)務團隊激勵充分。
營銷出海供需兩側變化，利好第三方服務商，易點天下有望因此受益。需求側：1）疫情對跨境貿(mào)易的負面影響逐步消退，出海相關經(jīng)濟活動恢復，廣告主投放信心有望恢復；2）存量客戶預算份額有望提升：互聯(lián)網(wǎng)公司降本增效趨勢明顯，我們認為，出海營銷預算有望從自建團隊逐步向更能考核ROI的外采第三方傾斜；3）增量預算提升：品牌出海尋求增量是大趨勢，政策鼓勵+亞馬遜封號獨立站大量建站，利好第三方出海營銷服務商。供給側：1）海外用戶移動App使用習慣與國內(nèi)有差異，國內(nèi)超級App多集中度更高，海外垂類App有市場用戶行為更分散；2）蘋果IFDA策略調(diào)整后，中長尾流量價值和媒體價值提升，利好第三方服務商。
推出AI助手，易點有望提升素材效率，服務中小廣告主有望產(chǎn)生收入。根據(jù)公司2023年半年度報告，公司首個AIGC數(shù)字營銷創(chuàng)作平臺KreadoAI正式發(fā)布。KreadoAI以“AI數(shù)字人、AI模特、AI工具、AI創(chuàng)意資產(chǎn)”4大解決方案為依托，提供包括AI數(shù)字人口播視頻、1:1真人數(shù)字人分身克隆、語音聲紋克隆、AI生成營銷文案、AI文本配音、AI智能摳圖、AI模特生成及智能穿戴產(chǎn)品等在內(nèi)的多場景解決方案，并且可以對營銷投放前、中、后的創(chuàng)意趨勢洞察、素材營銷效果數(shù)據(jù)分析和爆款內(nèi)容分析，進行數(shù)字化營銷管理。
投資評級與估值：首次覆蓋，給予買入評級。我們預計，2023-2025E，公司收入分別實現(xiàn)28.90億元/36.70億元/46.17億元，同比分別增長25%/27%/26%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.64億元/2.97億元/3.76億元，同比分別增長1%/12%/27%?？杀裙竟乐捣ㄏ拢覀兘o予易點天下2024年35倍PE，對應104億市值。首次覆蓋，給予買入評級。
風險提示：供應商較集中風險；頭部廣告主預算縮減風險；國內(nèi)企業(yè)出海面臨政治風險；競爭加劇風險。
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