>> 中信建投-易點天下(301171)出海營銷持續(xù)回暖，年末大促有望催化AI電商應用需求-231101
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊艾莉 |
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核心觀點
盡管匯兌損益等非經(jīng)常性因素持續(xù)擾動公司表觀業(yè)績，但我們持續(xù)看好公司核心出海營銷業(yè)務(wù)回暖。看四季度，由于2022年四季度的低基數(shù)，在出海營銷需求的持續(xù)恢復趨勢下，我們預計2023年同期的業(yè)績將顯著改善。
中長期看，公司“為效果負責”的核心價值持續(xù)強化。一方面，公司受益國內(nèi)頭部綜合型電商客戶在海外加速擴張；另一方面，受益數(shù)量多而分散的國內(nèi)中小出海品牌對獨立站建設(shè)，以及為自有平臺引流的強需求，在此趨勢下，公司價值凸顯。
我們同時也看好公司AI電商應用布局，既能結(jié)合現(xiàn)有超五千客戶形成“AI產(chǎn)品+客戶”的供需閉環(huán)，也能拓展新中小客戶增量。公司仍在持續(xù)投入AI應用研發(fā)中，建議關(guān)注KreadoAI的更新情況以及后續(xù)產(chǎn)品的布局進展。
事件
公司發(fā)布2023年三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入15.84億元（YoY-15.23%），歸母凈利潤1.81億元（YoY-27.79%），扣非后歸母凈利潤1.59億元（YoY-33.20%）。
三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.86億元（YoY+5.63%），歸母凈利潤0.61億元（同比-14.96%），扣非后歸母凈利潤0.52億元（同比-24.72%）。
簡評
1、AI布局持續(xù)，KreadoAI于9月更新7大功能。
KreadoAI是公司于2023年7月12日推出AI營銷內(nèi)容創(chuàng)作平臺。產(chǎn)品上線后已陸續(xù)在外貿(mào)獨立站建站平臺Shopline與亞馬遜Marketplace等平臺上架。KreadoAI可創(chuàng)作的內(nèi)容包括AI數(shù)字人口播視頻、AI生成營銷文案、AI智能摳圖等功能。9月4日，V2.0版本發(fā)布，新增包括真人語音克隆、真人形象克隆、PPT文件生成數(shù)字人口播視頻、數(shù)字人人物全身出鏡、數(shù)字人口播視頻背景更換、視頻比例設(shè)置、數(shù)字人熱門人物排序等7大功能。
KreadoAI的用戶量和收入已獲得亮眼表現(xiàn)。據(jù)投資者關(guān)系活動記錄表，KreadoAI的用戶量和付費率在發(fā)布后呈穩(wěn)步上漲趨勢。
1）用戶體量：KreadoAI的全球注冊用戶超60萬家，覆蓋67個國家，單月訪問量超100萬，覆蓋電商、商旅、教育、企業(yè)服務(wù)等場景。
2）商業(yè)模式：KreadoAI收入包括：1）線上化SaaS訂閱服務(wù)收入；2）大客戶系統(tǒng)定制服務(wù)收入，根據(jù)大客戶需求提供完整的數(shù)字人視頻制作的私有化系統(tǒng)部署方案。訂閱制服務(wù)的年費為1680元，截至三季度末，付費金額合計超百萬。
我們認為，AI應用布局有望為公司帶來以下提升：
1）KreadoAI滿足公司營銷內(nèi)容創(chuàng)作需求。在廣告投放的流程中，本身就需要大量的投放素材創(chuàng)作，而基于AI的內(nèi)容創(chuàng)作平臺有望為公司高效且低成本地生產(chǎn)內(nèi)容，實現(xiàn)業(yè)務(wù)流程上的將本增效；
2）既能用現(xiàn)有客戶進行二次變現(xiàn)，形成“AI產(chǎn)品+客戶”的供需閉環(huán)。據(jù)公告，公司已累計為跨境電商、工具應用、游戲、制造業(yè)、新能源、教育等各行業(yè)超5,000家廣告主客戶提供出海營銷解決方案，因此擁有豐富的各類型客戶資源。KreadoAI等AI產(chǎn)品布局有望將現(xiàn)有廣告主進行二次變形，完成“AI產(chǎn)品+客戶”的供需閉環(huán)
3）還能拓展中小型客戶，提升客戶服務(wù)數(shù)量。公司原本客戶是以阿里巴巴、Shein、庫迪咖啡、米哈游等中大型企業(yè)客戶為核心，而KreadoAI有望幫助公司觸達中小型客戶，滿足他們自行創(chuàng)作營銷內(nèi)容的訴求，因此AI產(chǎn)品有望為公司帶來大批中小客戶增量。
公司仍在持續(xù)投入AI應用研發(fā)中，建議關(guān)注KreadoAI的更新情況以及后續(xù)產(chǎn)品的布局進展。
2、匯兌損益等非經(jīng)營性因素擾動表觀業(yè)績增速，核心業(yè)務(wù)持續(xù)同比改善
剔除匯兌收益影響后，歸母同比大增。從表觀看，三季度，公司實現(xiàn)收入5.86億元，同比增長5.63%，但是歸母凈利潤同比減少14.96%至0.61億元，主要系匯兌收益大幅波動所致。由于公司與客戶主要以美元進行結(jié)算，在2022年三季度，人民幣兌美元大幅貶值，因此帶來0.41億元匯兌收益，計入財務(wù)費用中；而在2023年同期，人民幣對美元相對穩(wěn)定，匯兌收益僅為0.01億元。因此如剔除匯兌收益的影響，公司2023年三季度歸母凈利潤為0.61億元，同比增長61.94%，環(huán)比增長12.37%。
公司除了能夠受益阿里國際站/Lazada、Shein、Temu等頭部綜合型電商客戶在海外加速拓展以外，數(shù)量多而分散的出海品牌客戶依然對公司“為效果負責”的營銷服務(wù)有強需求：
1）在我們此前的報告中，我們曾表示，一方面亞馬遜等海外電商平臺封禁中國商家，另一方面存在海外消費者對獨立站的接受度顯著高于國內(nèi)消費者的文化差異，兩方因素共同推動國內(nèi)品牌對獨立站的建設(shè)需求有上升趨勢。
2）盡管國內(nèi)電商平臺在海外的競爭力明顯提升，但國內(nèi)品牌的獨立站建設(shè)需求延續(xù)，對營銷服務(wù)需求依然旺盛。以Temu為例，平臺采用全托管模式，負責店鋪運營、倉儲、配送、退換貨、售后服務(wù)等環(huán)節(jié)，對零售價有話語權(quán)，因此削弱了品牌對產(chǎn)品的銷售價格的把控度，以及毛利率。目前，Temu、TikTok Shop和速賣通均采用全托管模式；Shein對生產(chǎn)端高度把控的運營模式，在對廠家/品牌的最終影響上，與全托管模式相似。因此對國內(nèi)品牌而言，有意愿建立品牌忠誠度和控制毛利率的商家，獨立站建
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