>> 中信期貨-貴金屬策略日報：美聯(lián)儲議息會議結(jié)果公布，溢價繼續(xù)對貴金屬形成強支撐-231102
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
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作者： |
屈濤,張文 |
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昨日貴金屬回調(diào)，但支撐較強。新信息是美聯(lián)儲議息會議結(jié)果出爐，鮑威爾顯示鷹派，由于經(jīng)濟(jì)韌性，不排除之后繼續(xù)收緊的可能。此外，美國財政部在季度發(fā)債計劃中宣布國債增發(fā)規(guī)模低于預(yù)期，將發(fā)行1120億較長期國債，與8月份相同，同時10年期和30年期發(fā)行規(guī)模下降，20年期不變，體現(xiàn)財政部對近期美債利率快速上行的謹(jǐn)慎態(tài)度，不過預(yù)計后續(xù)發(fā)行規(guī)模仍需擴(kuò)張，這又將產(chǎn)生風(fēng)險計價。
正如之前分析，本次經(jīng)濟(jì)韌性部分原因是美國擴(kuò)張財政，但目前財政端風(fēng)險開始計價，因此無論美聯(lián)儲選擇收緊抑制經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致需求走弱、通脹回落、降息路徑延后卻不會缺席，還是等待長端美債風(fēng)險溢價上行，導(dǎo)致市場風(fēng)險上升，亦或者地緣政治風(fēng)險持續(xù)，都使得貴金屬獲得支撐。這種屬性使貴金屬易漲難跌，并且這種風(fēng)險溢價持續(xù)越久，貴金屬的定價中樞上移將越強，因此我們對貴金屬充滿信心。
市場通常將美債利率和實際利率作為黃金持有成本的表征，但這有前提，在于美債價值來自供需中需求推動（買家權(quán)衡），或者供給影響不會產(chǎn)生額外風(fēng)險（整體流動性變化）。但當(dāng)前風(fēng)險溢價來自高通脹、高利率環(huán)境下，美國政府債務(wù)上限高企帶來的新增融資需求拉動。此時對于債務(wù)上限風(fēng)險、高通脹高利率壓制經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、全球流動性風(fēng)險等內(nèi)容將使得黃金重新被計價，收益率上漲未必伴隨美債需求上升，黃金的避險功能反而將因此凸顯，近期貴金屬的表現(xiàn)顯示了這一點。當(dāng)前支撐貴金屬的，不是降息和通脹路徑，而是風(fēng)險路徑。當(dāng)風(fēng)險成為常態(tài)，對于風(fēng)險的規(guī)避支撐貴金屬價格。未來進(jìn)一步收緊預(yù)期增強，對貴金屬價格負(fù)向作用也有限，昨日情況驗證了觀點。在風(fēng)險常態(tài)下，貴金屬價格易漲難跌，年底前甚至就有創(chuàng)新高可能。
地緣方面，本次哈馬斯對以色列的沖擊程度遠(yuǎn)超從前，處心積慮的準(zhǔn)備將使得事態(tài)延續(xù)時間較長。埃及“開羅和平峰會”分歧明顯，沖突仍有擴(kuò)大可能，這使得貴金屬獲得較強支撐。
此外，近期原油價格大幅回落，滯脹交易趨緩，此時有色價格上漲，伴隨通脹預(yù)期回落，白銀預(yù)計相比黃金偏強。
操作策略：1900-1950美元/盎司，白銀價格22美元/盎司附近，均可參考買入。內(nèi)外盤交易在近期國內(nèi)目標(biāo)轉(zhuǎn)為維持匯率下，很難重新上升，但回落空間預(yù)計也將有限。因此風(fēng)險偏好較高者回調(diào)繼續(xù)買入。
風(fēng)險提示：1.美國貨幣政策變化2.地緣風(fēng)險發(fā)酵
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