>> 中信證券-晨會(huì)-231102
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
大小： |
102KB |
| 格式： |
pdf 共1頁(yè) |
來(lái)源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張若海,肖斐斐,崔嶸 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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重點(diǎn)推薦
▍ 2023年11月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議與美國(guó)財(cái)政部四季度再融資聲明點(diǎn)評(píng)—發(fā)債增加速度放緩，聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)謹(jǐn)慎行事
宏觀經(jīng)濟(jì)｜美聯(lián)儲(chǔ)11月議息會(huì)議繼續(xù)維持利率不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。鮑威爾講話未有更多鷹派信息，總體基調(diào)保持謹(jǐn)慎，市場(chǎng)解讀中性偏鴿。我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)12月不加息的概率較大，首次降息時(shí)點(diǎn)或在明年年中前后。美國(guó)財(cái)政部四季度發(fā)債計(jì)劃較三季度增加速度放緩對(duì)美債有階段性利多，但附息國(guó)債發(fā)行規(guī)模繼續(xù)增加，供給端仍難趨勢(shì)性利多美債，建議關(guān)注10年期美債拍賣(mài)情況。短期來(lái)看，預(yù)計(jì)美元指數(shù)仍將高位震蕩，美債利率或?qū)⒏呶黄跽鹗帯?br> ▍銀行業(yè)關(guān)于《商業(yè)銀行資本管理辦法》的點(diǎn)評(píng)—達(dá)標(biāo)釋壓，應(yīng)對(duì)前置
銀行業(yè)｜《商業(yè)銀行資本管理辦法》及配套文件終版落地，增加過(guò)渡期安排以及優(yōu)化部分風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重設(shè)置，一定程度緩釋了部分銀行的短期達(dá)標(biāo)壓力，亦減弱了對(duì)局部金融市場(chǎng)的階段性沖擊。中長(zhǎng)期來(lái)看，優(yōu)質(zhì)客戶、低風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的資本節(jié)約效應(yīng)或更為突出，商業(yè)銀行在戰(zhàn)略選擇、客群競(jìng)爭(zhēng)、資產(chǎn)配置等方面或持有優(yōu)化調(diào)整，相對(duì)而言具備客群基礎(chǔ)、業(yè)務(wù)稟賦和風(fēng)控優(yōu)勢(shì)的銀行或持續(xù)占優(yōu)。
▍ ESG資管產(chǎn)品研究專(zhuān)題（三）—優(yōu)化ESG公募發(fā)行策略，科學(xué)評(píng)估雙重績(jī)效
ESG｜近三年公募基金整體發(fā)行增速放緩，但受政策紅利驅(qū)動(dòng)，ESG產(chǎn)品數(shù)量增速逆勢(shì)上漲，CAGR達(dá)20.2%，不過(guò)其超額收益普遍較差。因此針對(duì)ESG產(chǎn)品發(fā)行，我們建議主動(dòng)產(chǎn)品優(yōu)先考慮整合策略，避免ESG投資枷鎖，被動(dòng)產(chǎn)品選擇中小盤(pán)寬基股票池，均可有效改善收益表現(xiàn)。且為更有效量化其雙重績(jī)效，產(chǎn)品應(yīng)選擇ESG指數(shù)作為產(chǎn)品基準(zhǔn)，從而更精準(zhǔn)評(píng)價(jià)ESG基金經(jīng)理投資績(jī)效；我們提出中信證券基金ESG評(píng)價(jià)體系2.0，以量化監(jiān)管及資金方對(duì)其社會(huì)績(jī)效的訴求。
▍南山智尚（300918.SZ）投資價(jià)值分析報(bào)告—毛紡一體化龍頭，布局新材料開(kāi)啟新征程
紡織服裝｜南山智尚是毛紡服飾行業(yè)一體化龍頭，2021年切入超高分子量聚乙烯領(lǐng)域，公司超高分子量聚乙烯纖維一期600噸已于2022年6月正式投產(chǎn)，二期3000噸產(chǎn)能也于2H23實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)。展望未來(lái)，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)一體化優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先，未來(lái)有望保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，同時(shí)新材料領(lǐng)域憑借上游供應(yīng)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，有望伴隨產(chǎn)能投放逐步釋放業(yè)績(jī)彈性，未來(lái)業(yè)績(jī)兼具高確定性及成長(zhǎng)性。首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
▍貴州茅臺(tái)（600519.SH）重大事項(xiàng)點(diǎn)評(píng)—超預(yù)期提價(jià)，定價(jià)權(quán)回歸助力高確定性增長(zhǎng)
酒類(lèi)｜公司10月31日晚間發(fā)布公告：經(jīng)研究決定，自2023年11月1日起上調(diào)本公司53%vol貴州茅臺(tái)酒（飛天、五星）出廠價(jià)格，平均上調(diào)幅度約為20%。此次調(diào)整不涉及本公司產(chǎn)品的市場(chǎng)指導(dǎo)價(jià)格。我們認(rèn)為時(shí)隔六年再次提價(jià)，標(biāo)志著茅臺(tái)長(zhǎng)期定價(jià)權(quán)的回歸、漲價(jià)機(jī)制重回市場(chǎng)化通道。在增強(qiáng)公司自身業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性的同時(shí)，作為行業(yè)龍頭的茅臺(tái)價(jià)格空間釋放有望推動(dòng)行業(yè)高端價(jià)格帶進(jìn)一步上移。疊加穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策持續(xù)發(fā)力的背景，茅臺(tái)提價(jià)有望支撐白酒行業(yè)估值上移。我們持續(xù)看好公司在深厚品牌護(hù)城河下的業(yè)績(jī)高確定性及持續(xù)增長(zhǎng)能力，尤其在近期市場(chǎng)情緒觸底背景下長(zhǎng)期價(jià)值顯現(xiàn)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
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