>> 中信證券-晨會-231026
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
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| 102KB |
| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
明明,楊帆,程強 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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▍中央預算調(diào)整事項點評—財政發(fā)力正當時，基建需求迎來向上拐點
基礎材料和工程服務｜本次增發(fā)國債與此前的特別國債顯著不同，主要體現(xiàn)在列入中央赤字，且投向基建領域，穩(wěn)增長作用更為突出。作為特別國債管理的原因可能主要是為加強財政紀律。赤字率上調(diào)至歷史最高，意在應對明年一季度基數(shù)壓力，穩(wěn)住經(jīng)濟增速平臺，并彌補廣義財政短收壓力。市場對未來財政政策的想象空間可能增大，2024-2025年經(jīng)濟增長預期也可能上修。預計增發(fā)國債對2023年和2024年GDP增速的拉動可能分別為0.5和1.1個百分點，結構上環(huán)境水利工程和高標準農(nóng)田等基礎設施建設需求將明顯提升。此外，國務院提前下達60%新增地方債限額的權力延續(xù)至2027年底，將有利于維持基建投資的持續(xù)性。基礎設施建設投資、建筑建材行業(yè)料將迎來景氣周期，維持建筑及建材行業(yè)“買入”評級。
▍海外政策時評（11）—美國眾議長選舉亂局影響幾何？
政策研究｜截至10月23日，美國眾議長選舉依舊陷于僵局。從政治運行來看，國會兩黨分歧的實質(zhì)是對社會議題的博弈，即使后續(xù)新議長產(chǎn)生也難從根本上消除外界對11月17日政府會停擺的擔憂。從美國經(jīng)濟來看，政府停擺擔憂抬升美債利率的趨勢或至少持續(xù)至11月中旬，美聯(lián)儲當前加息已近尾聲，而降息仍然較遠。從中美關系來看，雖然眾議院共和黨對華立場激進，但后續(xù)新議長上任并不意味著中美關系的負面因素一定會增多，可關注APEC峰會的對話契機。
▍債市啟明系列20231026—關于同業(yè)存單的三層思考
固定收益｜面對同業(yè)存單近期量跌價升的情況，要想理解其走勢背后的邏輯并對未來做出判斷，我們認為需要從資金面松緊程度、銀行指標考核壓力以及買方配置力量三個層面來進行思考。綜合來看，站在配置的角度，目前同業(yè)存單的利率點位已經(jīng)具備一定的吸引力，但是從交易層面而言，還需警惕政策預期變化和資金面調(diào)整帶給市場的擾動。
▍信立泰（002294.SZ）投資價值分析報告—集采失利陣痛已過，創(chuàng)新轉(zhuǎn)型勝券在握
醫(yī)療健康｜公司深耕心血管疾病等慢性病領域藥物研發(fā)，仿制藥集采陣痛基本消化完畢，重磅產(chǎn)品管線開始進入兌現(xiàn)期，4款新藥上市申請已遞交。公司圍繞核心品種阿利沙坦酯全面布局，全球第二款ARNI類藥物S086對標諾欣妥，我們預計上市后銷售峰值有望超過40億元；創(chuàng)新生物藥JK07、JK08彰顯公司硬核創(chuàng)新實力，為海外市場開拓打下堅實基礎。仿制藥大單品泰嘉銷售額趨穩(wěn)，集采“光腳”品種貢獻穩(wěn)定現(xiàn)金流，預計未來集采風險大幅弱化。我們結合絕對估值法（DCF估值）與相對估值法（P/E估值）測算公司合理股權價值為453億元，對應目標價41元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
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