>> 中信證券-2023年10月經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)前瞻：10月數(shù)據(jù)或?qū)⒊尸F(xiàn)相對明顯的節(jié)假日季節(jié)性特征-231102
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
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pdf 共1頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
程強(qiáng),王希明,瑪西高娃 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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預(yù)計(jì)10月受到假期延長、帶路峰會(huì)限產(chǎn)及季節(jié)性因素的影響經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能略有放緩。其中預(yù)計(jì)生產(chǎn)可能較前值小幅回落、投資總體持平、消費(fèi)在“雙節(jié)”帶動(dòng)下表現(xiàn)亮眼、進(jìn)出口有望在低基數(shù)上持續(xù)反彈趨勢。在此需求下，預(yù)計(jì)10月PPI同比小幅回落，CPI同比讀數(shù)與上月基本持平。同時(shí)10月以來，票據(jù)利率持續(xù)下行，可能顯示貸款的投放偏弱；但在政府債的支持下，預(yù)計(jì)10月社融增速將有所反彈。在新一輪以增發(fā)國債為代表的財(cái)政顯著發(fā)力背景下，預(yù)計(jì)11月開始經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能將有所增強(qiáng)。
▍工業(yè)：10月份工業(yè)增加值增速可能較前值小幅回落。2023年10月份，制造業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)為50.9%，較前值下降1.8個(gè)百分點(diǎn)。高頻數(shù)據(jù)顯示，10月份多項(xiàng)工業(yè)企業(yè)開工率和產(chǎn)量指標(biāo)同比略有回落。開工率方面，截至10月27日，10月螺紋鋼鋼廠開工率均值為45.3%，較去年同期下降3.9個(gè)百分點(diǎn)，10月線材鋼廠開工率均值為55.4%，較去年同期下降3.0個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量方面，截至10月26日，10月國內(nèi)日均粗鋼產(chǎn)量均值為271.4萬噸/天，較去年同期下降2.7%，10月重點(diǎn)企業(yè)日均鋼材產(chǎn)量均值為202.6萬噸/天，較去年同期下降1.6%。此外，截至10月31日，10月整車貨運(yùn)流量指數(shù)均值為109.3，環(huán)比下降6.1%。基于此，我們預(yù)測2023年10月份工業(yè)增加值同比增速在4.2%左右。
▍投資：固定資產(chǎn)投資增速可能持平上月。（1）基建方面：10月建筑業(yè)PMI為53.5%，較9月下降2.7個(gè)百分點(diǎn)，反映基建實(shí)物工作量可能有所放緩，結(jié)合9-10月專項(xiàng)債發(fā)行量連續(xù)下降，我們認(rèn)為10月基建投資增速可能會(huì)有所下行，但隨著后續(xù)增發(fā)國債的發(fā)行使用，基建投資增速料將回升。（2）制造業(yè)方面：9月工業(yè)企業(yè)利潤當(dāng)月同比增長11.9%，連續(xù)兩個(gè)月回正，有利于鞏固制造業(yè)企業(yè)投資意愿。但10月末票據(jù)利率下行明顯，反映企業(yè)貸款投放可能偏弱，結(jié)合基數(shù)效應(yīng)，我們認(rèn)為制造業(yè)投資增速可能小幅上行。（3）房地產(chǎn)方面：10月30大中城市商品房銷售同比降幅有所收窄，但仍有大型房企出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)，房企資金面仍面臨緊約束，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)投資的弱勢將延續(xù)。結(jié)合基數(shù)因素，預(yù)計(jì)1-10月固定資產(chǎn)累計(jì)同比增速在3.1%左右。
▍消費(fèi)：預(yù)計(jì)“雙節(jié)”效應(yīng)將帶動(dòng)10月消費(fèi)強(qiáng)勢增長，10月社消同比增速約為7.9%。服務(wù)方面，10月“中秋-十一雙節(jié)”假期消費(fèi)數(shù)據(jù)創(chuàng)近五年最高水平，特別是此前一直偏低的人均消費(fèi)數(shù)據(jù)也出現(xiàn)明顯回升，預(yù)計(jì)出游、觀影、餐飲等消費(fèi)為10月消費(fèi)貢獻(xiàn)較強(qiáng)增長動(dòng)能。商品方面，10月中旬開始汽車開始進(jìn)入年底的市場加速期，汽車銷售數(shù)據(jù)在10月繼續(xù)走強(qiáng)。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)，10月1-22日，乘用車市場零售121.3萬輛，較去年同期同比增長19%（9月同比增速為5%），較上月同期環(huán)比增長8%（9月環(huán)比增速為5%）。此外，三季度居民收入、支出數(shù)據(jù)顯示出居民消費(fèi)意愿不斷提升，預(yù)計(jì)也將對后續(xù)商品消費(fèi)提供有力支撐。綜上，從四年平均增速的維度看，預(yù)計(jì)10月的消費(fèi)增長動(dòng)能將明顯強(qiáng)于二、三季度各月份，或錄得4.1%附近的年內(nèi)較高水平。由此推算，10月社消名義同比增速約為7.9%。
▍進(jìn)出口：低基數(shù)效應(yīng)下10月份出口增速有望繼續(xù)回升。10月制造業(yè)PMI新出口訂單指數(shù)、進(jìn)口指數(shù)分別為46.8%、47.5%，分別較前值下降1.0、0.1個(gè)百分點(diǎn)。多項(xiàng)集裝箱運(yùn)價(jià)高頻數(shù)據(jù)顯示10月份出口需求可能邊際走弱。截至10月30日，10月義烏小商品出口價(jià)格指數(shù)均值為103.1，環(huán)比下降1.1%，10月中國出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)均值為816.2，環(huán)比下降6.9%，10月上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)均值為940.6，環(huán)比下降1.6%。前瞻指標(biāo)方面，截至10月30日，10月韓國前20日出口增速較前值下降5.1個(gè)百分點(diǎn)。但考慮到去年10月份開始出口增速轉(zhuǎn)負(fù)，低基數(shù)的有利因素將為10月份出口增速提供一定支撐?；谏鲜鲂畔?，我們預(yù)測2023年10月份出口和進(jìn)口同比增速分別在-2.0%和-4.8%左右。
▍價(jià)格：預(yù)計(jì)10月PPI同比小幅回落，CPI同比讀數(shù)與上月基本持平。CPI方面，“豬油”方面預(yù)計(jì)均將呈小幅負(fù)貢獻(xiàn)，但“雙節(jié)”假期期間旅游價(jià)格上漲或?qū)⒅?0月核心CPI環(huán)比超過歷史季節(jié)性水平。正負(fù)兩方面因素綜合疊加，預(yù)計(jì)CPI同比或仍將在0附近徘徊。PPI方面，10月我們跟蹤的重要上游大宗商品價(jià)格均有所回落，僅非金屬礦物類商品（如水泥）價(jià)格小幅改善，但預(yù)計(jì)中下游工業(yè)品仍受益于滯后的上游價(jià)格傳導(dǎo)效應(yīng)價(jià)格小幅上漲。綜合來看，預(yù)計(jì)10月PPI環(huán)比基本持平，同比讀數(shù)則在基數(shù)略微抬升的作用下小幅回落至-2.7%附近。
▍金融：在政府債的支持下，預(yù)計(jì)10月社融增速反彈至9.3%，但是貸款投放可能偏弱。10月地方政府特殊再融資債大規(guī)模發(fā)行，融資額約為1萬億，推動(dòng)政府債整體凈融資升至1.5萬億元左右，可能同比多增1.2萬億。在政府債融資的推動(dòng)下，預(yù)計(jì)10月社融增速回升0.3個(gè)百分點(diǎn)至9.3%。不過，10月以來，票據(jù)利率持續(xù)下行，或許預(yù)示著貸款的投放偏弱。我們預(yù)計(jì)10月新增人民幣貸款5000億元左右，低于去年同期6152億元的投放。其中，企業(yè)中長期貸款的投放量可能較低。受證監(jiān)會(huì)調(diào)控IPO和再融資節(jié)奏的影響，10月股票融資規(guī)?？赡芫S持低位運(yùn)行。預(yù)計(jì)其
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