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行業(yè)核心觀點(diǎn)：
　　2023年Q3宏觀環(huán)境持續(xù)改善，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健復(fù)蘇，居民消費(fèi)熱情逐步升高，消費(fèi)市場呈現(xiàn)積極態(tài)勢，帶動傳媒板塊前三季度營業(yè)收入回升至3472.11億元，同比上漲6.06%；歸母凈利潤大幅上漲24.72%至324.03億元。
　　投資要點(diǎn)：
　　游戲：23Q1-Q3營收、歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)增長，毛利率、凈利率回升。23Q1-Q3營收648.88億元，同比上漲4.51%，歸母凈利潤逆轉(zhuǎn)下跌趨勢，同比上漲7.95%至105.42億；毛利率、凈利率均呈現(xiàn)回升趨勢，分別上漲至66.91%、17.25%。27只成分股中12只個股實(shí)現(xiàn)營收、歸母凈利潤雙重增長。
　　影視院線：23Q1-Q3營收、歸母凈利潤回升，院線頭部恢復(fù)力度強(qiáng)勁。23Q1-Q3營收296.21億元，同比上漲29.50%；歸母凈利潤為31.45億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，主要是影院恢復(fù)運(yùn)營，五一檔、暑期檔等多檔期優(yōu)質(zhì)影片逐部上映，觀眾觀影熱情復(fù)燃，業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期。毛利率與凈利率回升。19只成分股中9只實(shí)現(xiàn)營收、歸母凈利潤雙增長，有8家歸母凈利潤扭虧為盈，院線頭部萬達(dá)影院恢復(fù)力度強(qiáng)勁帶動整體板塊回升。
　　數(shù)字媒體：23Q1-Q3營收、歸母凈利潤同比上漲，頭部公司表現(xiàn)維穩(wěn)。23Q1-Q3營收185.98億元，同比上漲3.82%；歸母凈利潤為24.02億元，同比上漲9.85%；毛利率微幅下滑至40.99%；凈利率上升至12.68%。10只成分股中3家實(shí)現(xiàn)營收、歸母凈利潤雙增長。頭部芒果超媒表現(xiàn)維穩(wěn)。
　　廣告營銷：23Q1-Q3營收、歸母凈利潤均上漲，梯媒龍頭公司帶動利潤端顯著增長。23Q1-Q3營收1104.77億元，同比上漲6.01%；歸母凈利潤上漲至44.69億元；毛利率下滑至12.92%，凈利率回升至4.06%。26只成分股中9家實(shí)現(xiàn)營收、歸母凈利潤雙增長。藍(lán)色光標(biāo)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤超過800%的增長，梯媒龍頭公司分眾傳媒歸母凈利潤同比上漲69.06%至36.02億元，帶動整體板塊利潤端實(shí)現(xiàn)顯著增長。
　　廣播電視：23Q1-Q3營收、歸母凈利潤下跌，毛利率有所回升。23Q1-Q3營收319.21億元，同比下跌1.33%；歸母凈利潤為6.63億元，同比下跌38.11%；板塊凈利率持續(xù)下跌至2.67，毛利率均有所回升至26.27%。13只成分股中僅有2家實(shí)現(xiàn)營收、歸母凈利潤雙增長。
　　出版：23Q1-Q3營收延續(xù)上漲趨勢，近七成個股營收、歸母雙增長表現(xiàn)亮眼。23Q1-Q3營收917.07億元，同比上升4.28%；歸母凈利潤為111.82億元，同比上漲14.11%；毛利率、凈利率維持穩(wěn)定，分別為33.08%、12.51%。23只成分股中有16家實(shí)現(xiàn)營收、歸母凈利潤雙增長。
　　投資建議：2023年傳媒行業(yè)支持性政策指引產(chǎn)業(yè)方向，熱點(diǎn)事件驅(qū)動市場發(fā)展，AIGC賦能行業(yè)各個領(lǐng)域，數(shù)據(jù)要素政策持續(xù)落地，推動市場全新發(fā)展，同時隨著消費(fèi)娛樂需求復(fù)蘇，電影、廣告、游戲等領(lǐng)域景氣度逐步回升，各板塊業(yè)績均呈現(xiàn)強(qiáng)勁恢復(fù)趨勢，表現(xiàn)符合預(yù)期。建議關(guān)注各領(lǐng)域業(yè)績表現(xiàn)亮眼、布局?jǐn)?shù)字資產(chǎn)、應(yīng)用AIGC相關(guān)技術(shù)的公司，以及院線、游戲、梯媒領(lǐng)域龍頭公司。
　　風(fēng)險因素：政策環(huán)境變化；消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期；市場競爭加?。粍?chuàng)新技術(shù)應(yīng)用不及預(yù)期；商譽(yù)減值風(fēng)險。