>> 中航證券-恒瑞醫(yī)藥(600276)業(yè)績持續(xù)向好，國際化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進-231101
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
大小： |
1017KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李蔚 |
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2023年三季報
2023年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入170.14億元,同比增長6.70%;歸屬于上市公司股東的凈利潤34.74億元，同比增長9.47%;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤33.60億元，同比增長10.13%。2023年第三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入58.45億元，同比增長2.249%;歸屬于上市公司股東的凈利潤11.66億元，同比增長10.57%;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤11.17億元，同比增長7.149%。
創(chuàng)新投入力度持續(xù)加大，在研管線推進順利
公司持續(xù)加大研發(fā)投入力度，2023年前三季度，研發(fā)費用為37.25億元，同比增長6.52%，費用率21.90%(-0.03pct);其中Q3單季度研發(fā)費用13.94億元，同比增長6.16%，費用率23.85%(+0.88pct)。Q3單季，公司有1款藥物獲批上市，為2類新藥鹽酸右美托咪定鼻噴霧劑，繼2023年2月成人適應(yīng)癥獲批后新增兒童適應(yīng)癥，目前，國內(nèi)外暫無其他右美托咪定鼻噴霧劑上市;此外，公司有4款創(chuàng)新藥NDA獲得受理，分別是JAK1抑制劑SHR0302治療強直性脊柱炎、氟唑帕利用于晚期卵巢癌等含鉑化療后的維持治療、恒格列凈與二甲雙肌和瑞格列汀聯(lián)用治療2型糖尿病及引進產(chǎn)品林普利塞治療R/RPTCL;另有1項BLA已獲FDA正式受理，18款藥物獲批臨床。隨著公司研發(fā)管線的順利推進，公司產(chǎn)品管線有望進一步豐富，驅(qū)動公司業(yè)績增長。
◆項目順利出海，國際化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進
2023年8月,公司的TSLP單抗SHR-1905授權(quán)給OneBio, Inc,公司將獲得累計不超過10.25億美元的研發(fā)及銷售里程碑款;10月8日，公司將抗HER1/HER2/HER4靶向藥馬來酸吡咯替尼在印度地區(qū)的開發(fā)和商業(yè)化獨家權(quán)利授權(quán)至印度Dr.Reddy 's，公司將獲得300萬美元首付款.最多1.525億美元銷售里程碑付款以及達到實際年凈銷售額兩位數(shù)比例的銷售提成; 10月17日，公司將人源化PD-1單抗卡瑞利珠單抗聯(lián)合療法治療肝癌適應(yīng)癥在大中華區(qū)與韓國之外的全球開發(fā)權(quán)利有償許可給美國Elevar Therapeutics，公司有希望獲得累計6億美元的銷售里程碑款及后續(xù)額外付款,另有實際年凈銷售額20.5%的銷售提成。在創(chuàng)新藥國際臨床試驗方面，公司首個國際多中心Ⅲ期臨床研究（卡瑞利珠單抗聯(lián)合阿帕替尼治療晚期肝癌)已達到主要研究終點，治療后患者的中位總生存期(OS)達到22.1個月，為目前晚期肝細胞癌一線治療中獲得最長中位總生存期的方案。目前，卡瑞利珠單抗的BLA已獲得美國FDA的正式受理。
投資建議;
我們預(yù)計公司2023-2025年EPS分別為0.73元、0.88元和1.02元，對應(yīng)的動態(tài)市盈率分別為65.38倍、54.30倍和47.13倍。恒瑞醫(yī)藥作為我國創(chuàng)新藥企業(yè)龍頭，研發(fā)布局合理、全面，產(chǎn)品管線有望持續(xù)豐富，維持買入評級。
風(fēng)險提示:藥品研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險、政策風(fēng)險、產(chǎn)品銷售不及預(yù)期風(fēng)險
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