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事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入170.1億元(+6.7%)，歸屬于上市公司股東的凈利潤為34.74億元(+9.5%)，扣非后歸屬于上市公司股東的凈利潤為33.6億元(+10.1%)。單Q3營業(yè)收入58.45億元(+2.2%)，歸屬于上市公司股東的凈利潤為11.7億元(+10.6%)，扣非后歸屬于上市公司股東的凈利潤為11.2億元(+7.1%)。
　　業(yè)績穩(wěn)健增長，利潤率穩(wěn)步提升。2023前三季度公司業(yè)績保持穩(wěn)健增長，毛利率84.8%（+2pp）；凈利率19.9%（+1.9pp），利潤率穩(wěn)步提升。費(fèi)用率管控良好，研發(fā)費(fèi)用率21.9%（0pp），銷售費(fèi)用率31.8%（-0.6pp），管理費(fèi)用率9.9%（+0.7pp）。
　　3款1類新藥獲批上市，新藥研發(fā)和國際化推進(jìn)順利。公司1類創(chuàng)新藥阿得貝利單抗、磷酸瑞格列汀、奧特康唑獲批上市，改良型新藥鹽酸右美托咪定鼻噴霧劑獲批上市，卡瑞利珠單抗和阿帕替尼聯(lián)用一線治療晚期肝癌、吡咯替尼片聯(lián)合曲妥珠單抗加多西他賽一線治療HER2陽性復(fù)發(fā)/轉(zhuǎn)移性乳腺癌、達(dá)爾西利聯(lián)合來曲唑或阿那曲唑一線治療HR+/HER2-局部復(fù)發(fā)或晚期轉(zhuǎn)移性乳腺癌獲批上市。第三季度，SHR0302片（JAK1）用于NSAIDs治療療效欠佳或不耐受的活動(dòng)性強(qiáng)直性脊柱炎成人患者、恒格列凈片聯(lián)合瑞格列汀用于二甲雙胍血糖控制不佳的2型糖尿病的新適應(yīng)癥上市申請獲受理。雙艾方案，吡咯替尼、EZH2項(xiàng)目、TSLP單抗授權(quán)出海。
　　建設(shè)先進(jìn)技術(shù)平臺(tái)，構(gòu)建全球創(chuàng)新體系。公司建設(shè)一批具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)、國際一流的新技術(shù)平臺(tái)，如PROTAC、分子膠、ADC、雙/多抗、AI分子設(shè)計(jì)等。已有8個(gè)新型、具有差異化的ADC分子獲批臨床，抗HER2 ADC產(chǎn)品SHR-A1811進(jìn)入臨床Ⅲ期階段；2個(gè)PROTAC分子已處于臨床階段；PD-L1/TGFβ雙抗SHR1701快速推進(jìn)多項(xiàng)臨床Ⅲ期，新一代TIGIT/PVRIG融合蛋白已順利開展臨床研究，還有10多個(gè)FIC/BIC雙/多抗在研。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為45.2/51.7/63.6億元，對應(yīng)PE為56X/49X/40X。創(chuàng)新藥占比不斷提升，創(chuàng)新升級加速，創(chuàng)新藥國際化即將迎來質(zhì)變，仍然是國內(nèi)創(chuàng)新藥投資首選，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：仿制藥集中采購降價(jià)、藥品研發(fā)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期、里程碑付款金額存在不確定性等風(fēng)險(xiǎn)。