>> 華西證券-恒瑞醫(yī)藥(600276)業(yè)績符合預(yù)期，穩(wěn)步推進國際化戰(zhàn)略-231026
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
大小： |
873KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
崔文亮 |
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事件概述
公司發(fā)布2023年第三季度報告：公司2023前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入170.14億元（+6.70%）、歸母凈利潤34.74億元（+9.47%）、扣非歸母凈利潤33.60億元（+10.13%）。公司2023Q3實現(xiàn)營業(yè)收入58.45億元（+2.24%）、歸母凈利潤11.66億元（+10.57%）、扣非歸母凈利潤11.17億元（+7.14%）。
費用進一步優(yōu)化，營收利潤保持增長
在公司正在加速向創(chuàng)新驅(qū)動及高質(zhì)量發(fā)展階段轉(zhuǎn)型的大前提下，公司費用率進一步優(yōu)化，根據(jù)公司第三季度報告，公司前三季度銷售費用與研發(fā)費用分別為54.09億元、37.25億元，費用率分別為31.79%、21.90%，對應(yīng)2022年同期32.37%、21.93%有所下降。同時，2023年前三季度，公司營收與利潤均呈現(xiàn)上升趨勢，我們認(rèn)為隨著公司研發(fā)提速、創(chuàng)新提質(zhì)，未來將進一步保持營收利潤雙增長的態(tài)勢。
穩(wěn)步推進國際化戰(zhàn)略，探索對外合作
公司積極探索對外合作，穩(wěn)步推進國際化戰(zhàn)略。根據(jù)公司公告，2023年10月，公司與美國Elevar Therapeutics公司達成協(xié)議，將具有自主知識產(chǎn)權(quán)的1類新藥注射用卡瑞利珠單抗項目有償許可給Elevar，Elevar將獲得在除大中華區(qū)和韓國以外的全球范圍內(nèi)開發(fā)和商業(yè)化卡瑞利珠單抗聯(lián)用治療肝細(xì)胞癌的獨家權(quán)利，公司將在Elevar達到一定累計凈銷售額后收到累計6億美元的銷售里程碑款與實際年凈銷售額20.5%的銷售提成；同年10月，公司與印度瑞迪博士實驗室達成協(xié)議，將具有自主知識產(chǎn)權(quán)的靶向藥物馬來酸吡咯替尼片項目有償許可給Dr. Reddy's，公司將收到300萬美元的首付款、累計不超過1.525億美元的銷售里程碑款和實際年凈銷售額兩位數(shù)比例的銷售提成。
投資建議
維持公司盈利預(yù)測：預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為226/258/295億元,預(yù)計2023-2025年EPS分別為0.72/0.86/1.04元，對應(yīng)2023年10月26日44.45元/股收盤價，PE分別為62/52/43倍，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示
創(chuàng)新藥海內(nèi)外臨床進度低于預(yù)期、國際化進程不及預(yù)期風(fēng)險、仿制藥集采降價風(fēng)險
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