>> 德邦證券-恒瑞醫(yī)藥(600276)Q3業(yè)績略超預(yù)期，邁入新一輪創(chuàng)新增長期-231026
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳鐵林,陳進(jìn),劉闖 |
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投資要點
2023年三季度業(yè)績：公司2023前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入170.14億元，同比+6.70%；歸母凈利潤34.74億元，同比+9.47%。2023前三季度累計研發(fā)費(fèi)用37.25億元，銷售費(fèi)用54.09億元。公司2023單三季度收入58.45億元，同比+2.24%，環(huán)比Q2+2.98%；歸母凈利潤11.66億元，同比+10.57%，環(huán)比Q2+9.1%；研發(fā)費(fèi)用13.94億元，同比+6.16%，環(huán)比Q2+17.91%；銷售費(fèi)用17.30億元，同比-8.70%，環(huán)比Q2-13.87%。
創(chuàng)新藥收入持續(xù)增長，正式進(jìn)入“全面創(chuàng)新”新時代。公司已由仿創(chuàng)結(jié)合階段成功轉(zhuǎn)型進(jìn)入全面創(chuàng)新階段，創(chuàng)新品種覆蓋疾病領(lǐng)域全面，在研管線豐富。
上市產(chǎn)品：目前公司已有15款創(chuàng)新藥在國內(nèi)獲批上市，其中海曲泊帕、達(dá)爾西利、瑞維魯胺等創(chuàng)新品種于21年/22年新納入醫(yī)保目錄，短期有望為公司帶來強(qiáng)勁動力。
在研產(chǎn)品：公司共23款創(chuàng)新藥管線處于三期(13個)或申報上市階段(10個)，覆蓋腫瘤/自免/代謝/大慢病眾多領(lǐng)域，GLP-1、HER2 ADC、JAK、IL17、URAT1等在研大品種將提供強(qiáng)大向上動能。
創(chuàng)新成果頗豐，多項研究入選2023 ESMO大會。公司共有13款抗腫瘤創(chuàng)新藥的35項研究成果入圍，其中2項入選優(yōu)選口頭（Proffered Paper）報告，5項研究入選簡短口頭（Mini Oral）報告，28項研究接收為壁報，涉及HRS-4642（KRASG12D抑制劑）、SHR-A1811（HER2-ADC）、SHR-A2009（HER3-ADC）、SHR1701（PD-L1/TGF-βRII雙抗）等多款潛在重磅產(chǎn)品，覆蓋消化道腫瘤、乳腺癌、宮頸癌、胰腺癌、肺癌、黑色素瘤、肉瘤、膽管癌等十余個領(lǐng)域。
國際化持續(xù)提速。今年2月SHR2554（EZH2）以超7億美元授權(quán)給TreelineBiosciences；8月SHR-1905（TSLP單抗）以超10億美元授權(quán)給OneBio,Inc；10月將吡咯替尼在印度的權(quán)益以超1.5億美元授權(quán)給印度瑞迪博士實驗室；10月將“雙艾”聯(lián)合療法的全球權(quán)益（除大中華區(qū)和韓國以外）以6億美元授權(quán)給ElevarTherapeutics；出海捷報頻傳。
公司回購股票彰顯信心。公司今年5月公告，擬以6億~12億元自有資金回購公司股票用于員工持股計劃，價格為不超過人民幣70.14元/股。截至10月16日，公司累計回購股份14,027,323股，占公司總股本的比例為0.22%，已支付的總金額約為6.2億元（不含交易費(fèi)用）。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計2023-2025年公司總營收分別為237.03億元、275.97億元、332.26億元，增速分別為11.4%、16.4%、20.4%；2023-2025年歸母凈利潤分別為46.71億元、55.57億元、69.68億元，增速分別為19.6%、19.0%、25.4%。
風(fēng)險提示：臨床失敗風(fēng)險，競爭惡化風(fēng)險、銷售不及預(yù)期風(fēng)險、行業(yè)政策風(fēng)險等。
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