>> 浙商證券-傳媒行業(yè)點評報告：新物種催化，看好低估值游戲板塊反彈-231102
| 上傳日期： |
2023/11/3 |
大小： |
294KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
陳磊 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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互動電影類游戲“出圈”，制作門檻較低，勝在賽道選擇。
從歷史沿革來看，國內(nèi)較早出圈的類似游戲是2019年的《隱形守護者》，其題材為諜戰(zhàn)類，根據(jù)Steam數(shù)據(jù)，其平臺銷量在當年國產(chǎn)游戲中名列前茅?！峨[形守護者》的火爆在當時也讓各大游戲廠商進行了跟進，但是之后更加火爆的產(chǎn)品并未大規(guī)模出現(xiàn)。
海外比較具備代表性的公司是法國的Quantic Dream，主要出品過的游戲有三款，均為互動電影類，分別為《暴雨》《超凡雙生》和《底特律：化身為人》，這三款產(chǎn)品均獲得了較好的口碑和銷量。其中，根據(jù)Quantic Dream官網(wǎng)，《底特律：化身為人》在2023年初公布的銷量已達800萬份。目前，該公司已被網(wǎng)易收購。
因此我們看到，互動電影類游戲并不是全新的概念，以往已有較為成功的案例，我們將近期火爆的《完蛋！我被美女包圍！》的成功原因歸于題材選擇的成功。不同于《隱形守護者》的諜戰(zhàn)題材，可以說《完蛋！我被美女包圍了！》是找到了新的賽道，且選角和制作水平總體上乘，因此再次“出圈”。
另外，我們從制作門檻上看，這類游戲短視頻團隊就可以拍攝，稍加腳本編輯即可成為一款游戲，未來或有一系列這樣的產(chǎn)品出現(xiàn)，但如同《隱形守護者》后的情況一樣，只有質(zhì)量上乘的才能脫穎而出。
互動電影類游戲成為催化劑，多重原因帶動游戲板塊上漲
我們判斷，本輪的上漲行情主要有以下幾個原因：1）《完蛋》的出現(xiàn)雖然沒有給上市公司帶來巨大利潤，但是再次證明了游戲板塊不斷出現(xiàn)新主題的持續(xù)性，提振了市場信心；2）游戲板塊三季報部分公司業(yè)績雖不及預(yù)期，但已在股價中反應(yīng)；3）經(jīng)過一個季度的調(diào)整，游戲板塊目前估值水平已經(jīng)處于較為合理水平；4）新技術(shù)，如AI技術(shù)的繼續(xù)發(fā)展、蘋果Vision Pro的上市在即都導(dǎo)致了此輪的上漲行情。
投資建議
綜上我們認為，游戲板塊在新催化劑、低估值和新技術(shù)的帶動下，已具備較強配置價值，看好Q3業(yè)績穩(wěn)健且產(chǎn)品線確定性較高的三七互娛。建議關(guān)注名臣健康、巨人網(wǎng)絡(luò)以及在互動視頻類游戲和VR、AR技術(shù)儲備較多的中文在線和寶通科技等。
風險提示
AI、VR/AR技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期，相關(guān)政策收緊、宏觀經(jīng)濟增速下滑導(dǎo)致游戲充值受損等。
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